來源：戴康的策略世界

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　　再創新高，黃金近期爲何大漲？

　　回顧黃金的定價框架：①金融屬性：10Y美債實際利率作爲持有黃金的機會成本，與黃金價格顯著負相關。②避險屬性：金融、經濟、地緣政治出現大幅波動或危機時往往提升黃金避險需求，帶來風險溢價。③貨幣屬性：黃金對美元體系有一定的替代性，美元信用削弱將利好黃金。

　　自我們24年初提示黃金配置機會以來，金價屢創新高！近期，依據前期框架看三大屬性均迎來順風期，黃金突破箱體上沿再創新高：

　　（1）金融屬性看：自8月底傑克遜霍爾全球央行會議以來，市場對於美聯儲降息預期顯著提升。截至9月9日，市場對美聯儲9月18日會議降息25BP預期概率提升至約90%（據CME FedWatch）；

　　（2）避險屬性看：關稅對美國的經濟影響逐漸顯現，就業疲軟+通脹上升增加美國短期滯脹與長期衰退的經濟不確定性風險，提升市場避險需求；

　　（3）貨幣屬性看：弱美元+逆全球化趨勢下，美元信用相對削弱，全球央行持續增持黃金，中國央行連續10個月增持黃金。

　　綜上，在降息預期強勁、對美經濟擔憂、美元信用削弱等多重因素利好背景下，黃金作爲避險資產的需求在8月以來顯著增加，突破箱體上沿，上漲趨勢再起。

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責任編輯：楊紅卜