隨着股市接近歷史高點，投資者看到了分散集中頭寸的機會
利用備兌看漲期權來對沖風險、提供收入和管理稅負的做法受到追捧
估計有 150 億美元的股票持倉已成熟，可採用備兌認購策略
Laura Matthews
路透社紐約9月10日 - 對於持有單個公司股票投資組合的投資者來說，華爾街創紀錄的上漲正在提升期權策略的吸引力，這種策略可以幫助他們對沖單隻股票的風險，同時在分散投資組合的同時賺取一些收入。
雖然使用備兌看漲期權並不是什麼新鮮事 ，但投資組合經理們表示，他們發現越來越多持有大型科技股大額頭寸的個人投資者、嬰兒潮一代以及因持有公司股票而獲得收益的公司高管們開始採用這種策略 。
投資顧問和經理們解決客戶單一股票投資增長問題的方法之一，就是使用定製的備兌認購期權，讓投資者慢慢賣出股票，分散持股，同時進行稅務管理。
在備兌看漲期權交易中，投資者賣出所持股票的看漲期權，以賺取額外的期權費收入。
看漲期權賦予買方在未來以設定價格買入股票的權利，而不是義務。賺取的期權金可以用來購買看跌期權，賦予賣出股票的權利，以防止損失。
一些投資組合經理估計，高達 15 萬億美元的集中股票倉位已經成熟，可以採用備兌看漲期權和類似策略。
"Aptus Capital Advisors 的期權投資組合經理傑克-馬里奧特（Jake Marriott）說："市場的集中度比我們過去看到的要高得多，因此，這種情況也就更多了。
"他說："ETFs(交易所交易基金) 的增長和基於期權的產品的使用讓人們看到了期權的可能性和可以做的不同事情。
標準普爾500指數.SPX自4月份震盪以來已經上漲了30%，今年全年上漲了10%，部分原因是人工智能相關科技股的上漲和專注於國防的軟件新貴帕蘭提爾科技公司PLTR.O 的突出表現 (link)，這讓持有者需要決定如何管理收益。
萬通正在爲大約50名個人客戶的獨立管理賬戶（SMA）$(SMA)$，幫助他們應對從亞馬遜AMZN.O 和英偉達
SMA是由投資者直接擁有並由專業經理管理的個人證券投資組合。根據研究和諮詢公司Cerulli Associates的數據，這一市場本身預計將從2024年的2.75萬億美元增至2025年的3.15萬億美元。
"顧問們很高興現在能爲這些職位提供解決方案，以前他們對這些職位無能爲力。Aptus 的 Marriott 說。
把錢從桌子上拿走
賣出期權能賺多少錢取決於股票或市場的波動性--波動性越大，潛在收入越高。
由於主動型備兌看漲期權通常在客戶賬戶中與其他資產一起交易，且無需公開披露，因此有關其使用情況的數據非常有限。
但總的來說，這些年來，備兌認購越來越受歡迎，投資於以衍生收益策略爲主的交易所交易基金的資產增長就是證明。晨星直接公司（Morningstar Direct）的數據顯示，截至 7 月底，這些資產總額達到 1,500 億美元，比 2020 年 1 月的約 70 億美元有所增加。
今年前七個月，這些基金吸納的資金超過 400 億美元，比 2024 年同期多出約 220 億美元。
"Parametric Portfolio Associates 公司首席投資官湯姆-李（Tom Lee）說："如果你在一個單一的名字上賺了很多錢，你可能想把其中的一部分或全部拿出來，進入一個多元化的投資組合。"因此，(，人們正在考慮如何在不產生重大稅收負擔的情況下實現)。"
尋求退出策略的原因因人而異。
有退休收入需求的投資者可能會更保守地賣出備兌認購期權，重點關注到期時被執行概率較低的期權，這就增加了保留權利金和保留股票的機會。
"瑟魯利財富管理業務研究分析師邁克爾-曼寧（Michael Manning）說："我認爲，隨着家庭辦公室將這些策略添加到自己的平臺，顧問和客戶開始更好地瞭解這些策略及其使用案例，我們很可能會在未來幾年看到這些節稅策略的增加。
爲了分散投資，投資者可以在接近資金價位時賣出備兌看漲期權。如果股價高於看漲期權的行使價，期權就會產生虧損，用來抵消出售部分標的股票的應稅收益。
"蘇斯克漢納衍生品策略聯席主管克里斯-墨菲（Chris Murphy）說："這迫使你遵守紀律。"它降低了投資者的波動風險。他們放棄了在極其強勁的情況下的上漲空間，但它降低了他們在各種情況下的波動風險敞口。"
像 Gateway Investment Advisers 這樣的公司已經開始擴張以滿足需求，他們在 7 月份收購了 Belmont Capital Group，這是一家爲 SMA 提供定製化期權策略的公司。
貝萊德（BlackRock BLK.N） 全資子公司SpiderRock Advisors首席投資官埃裏克-梅茲（Eric Metz）說，大型資產管理公司也在發展壯大，並向這一領域擴張，"這也表明現在還處於早期階段"。
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