甲骨文“狂飆”27%：是迴光返照，還是AI時代的新王加冕？

本文爲美港探案（MGresearch）原創

作者：舟木

編輯：探長

“我們不是在慶祝一場勝利，我們是在見證一場的加冕。”

當老牌巨頭甲骨文（Oracle）在財報季後用一份“炸裂”的指引點燃市場，股價如火箭般躥升27%，創下自互聯網泡沫時代以來的最大單日漲幅時，我知道，屬於AI基礎設施的“狂飆時代”已經徹底降臨。這不再是你記憶中那個循規蹈矩的數據庫軟件公司，而是一隻羽翼已豐、正欲振翅高飛的“AI巨獸”。

市場爲何如此瘋狂？答案藏在一個足以讓任何投資者血脈賁張的數字裏：4550億美元。

4550億美元：這不是一個數字，而是一張“未來契約”

在財報中，真正讓華爾街爲之癲狂的，並非當季149億美元的營收，而是一個名爲“剩餘履約義務”（RPO）的指標。它像一座尚未開採的金礦，代表着公司已簽約、但尚未確認爲收入的“未來財富”。

4550億美元，較去年同期暴增359%。

僅一個季度，就新增了3170億美元。

這是什麼概念？這相當於希臘一年的GDP，是Salesforce市值的近5倍。它意味着，即使甲骨文從現在開始不再籤任何新合同，這些已經鎖定的“訂單”也足以讓它衣食無憂地“躺賺”數年。在充滿不確定性的資本市場，還有比這更性感的“確定性”嗎？

而這份“未來契約”的背後的“甲方爸爸”，赫然是OpenAI、xAI、Meta——當今AI世界最閃耀的羣星。它們正將訓練下一代顛覆性AI模型的重任，託付給甲骨文的雲基礎設施（OCI）。甲骨文，已從傳統的數據庫巨擘，搖身一變，成爲整個AI生態的“軍火商”。

從“數據庫恐龍”到“AI軍火商”：一場教科書級的“第二曲線”革命

多年前，當雲計算的浪潮席捲而來，甲骨文曾被嘲諷爲“跟不上時代的恐龍”。那時，它的核心數據庫業務增長乏力，在雲端的競爭中更是被亞馬遜AWS、微軟Azure遠遠甩在身後。

然而，正所謂“時代拋棄你時，連一聲再見都不會說”，但時代也會獎勵那些敢於“All in”未來的勇者。甲骨文，顯然選擇了後者。

押注AI算力：當生成式AI的算力需求呈指數級爆炸時，甲骨文敏銳地嗅到了機會，果斷將其雲基礎設施（OCI）定位爲“AI超級計算機的搖籃”，部署了由數萬個英偉達H200 GPU構成的龐大集羣，專爲訓練和推理最尖端的AI模型而生。

綁定核心客戶：與OpenAI簽下高達4.5吉瓦的數據中心合作協議，與xAI、Meta等巨頭達成鉅額雲合同。這些AI領域的“風向標”企業集體用腳投票，是對甲骨文技術實力最硬核的背書。

描繪“恐怖”藍圖：管理層不僅給出了本財年OCI增長77%的指引，更勾勒出未來四年收入翻8倍、直指1440億美元的宏偉藍圖。這份近乎“狂妄”的自信，徹底點燃了市場的FOMO（害怕錯過）情緒。

甲骨文用一場漂亮的“第二曲線”轉型，告訴世人：永遠不要低估一顆王者的心。

Larry Ellison的“陽謀”：AI訓練只是前菜，萬億級的“推理市場”纔是主戰場

如果你認爲甲骨文的故事只是“賣算力”，那就太小看這位硅谷“老炮兒”的野心了。在財報電話會上，董事長Larry Ellison毫不掩飾地揭示了他的終極“陽謀”：

“訓練AI模型是一個數萬億美元的巨大市場，但AI推理市場的規模最終將遠大於訓練市場。”

何爲AI推理？簡單來說，就是將訓練好的AI模型應用於實際場景，讓它去“思考”和“解決問題”。從自動駕駛汽車到智能化工廠，從個性化醫療到自動化金融風控，AI推理將滲透進每一個商業毛細血管，其需求將是訓練市場的十倍、百倍。

而甲骨文，爲這場“推理革命”準備了一件“大殺器”——AI數據庫。

核心邏輯：將企業海量的私有數據（財務、客戶、供應鏈）進行“向量化”，使其能被AI模型理解。

應用場景：企業可以直接用自然語言提問，例如：“最新的關稅政策將如何影響我們下季度的利潤？”AI模型將結合企業私有數據和公開信息進行高級推理，並給出答案。

終極壁壘：甲骨文，這位全球最大的“高價值私有企業數據保管者”，將AI能力與其最核心的數據資產深度綁定，構建起一條几乎無法逾越的“護城河”。

從“賣鏟子”到“賣金礦”，甲骨文不僅要賺AI訓練的錢，更要賺AI“落地應用”時代每一滴油水。這纔是Larry Ellison口中“更大故事”的全部真相。

狂歡下的“冷思考”：一場“信仰”與“現實”的豪賭

誠然，甲骨文的藍圖令人熱血沸騰，但任何一場狂歡，都值得我們冷靜審視。

“畫餅”能否落地？ 1440億美元的年收入目標，意味着OCI要在四年內完成近14倍的增長。這需要的不僅僅是市場需求，更是公司執行力、供應鏈管理、乃至全球地緣政治穩定性的巨大協同。任何一個環節掉鏈子，都可能讓這艘“光速航行”的鉅艦觸礁。

“軍備競賽”的殘酷：爲了支撐這龐大的AI帝國，甲骨文計劃將本財年資本支出提升至350億美元，同比增長65%。這是一場與亞馬遜、微軟、谷歌等巨頭之間的“無限戰爭”，對資金、技術、人才的消耗將是天文數字。

估值的“天花板”：按最新漲幅計算，甲骨文市值將劍指8275億美元，躋身全美前十。這要求其未來數年的營收與利潤增長必須“完美”兌現市場的超高預期。一旦增速稍有放緩，等待它的可能就是一場殘酷的“估值殺”。

甲骨文的天價RPO，本質上是一張由AI時代開具的“鉅額支票”。它能否兌現，取決於整個AI產業能否持續繁榮，更取決於甲骨文能否將這份“未來契約”真正轉化爲“真金白銀”。

寫在最後：這不是甲骨文的終點，而是AI時代的“起點”

甲骨文的27%狂飆，絕不只是單一公司的勝利，它更像是一個強烈的信號：

AI基礎設施的“黃金時代”已經全面開啓，其能量足以讓任何“老邁”的巨頭重獲新生。

當一家成立近半個世紀的公司，仍能以其技術底蘊和戰略魄力，讓市場爲之癲狂時，我們或許應該對“AI改變一切”這句話，抱有更深的敬畏與期待。

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