原標題：全球油氣資產併購市場深度調整 呈現五大新趨勢
近年來，全球油氣市場愈發動盪複雜。新冠疫情後，世界經濟復甦整體乏力、能源轉型「大變革」震盪反覆、區域地緣政治風險高企，推動國際油價圍繞60—80美元/桶區間短週期、寬振幅波動，也推動全球油氣資產併購市場呈現新趨勢。
國際石油公司加強資產併購以鞏固上游資源戰略
上游勘探作為石油公司「有機增長」的主要方式，是保障未來油氣儲產量增長的重要手段。但自2014年國際油價暴跌後，全球油氣勘探投資持續萎縮。十餘年來，降幅最高達三分之二，為行業中長期可持續發展埋下了隱患。根據標普全球統計，2024年，全球範圍內獲得197個常規油氣發現，新增油氣可採儲量約12.62億噸油當量，同比下滑15%。
在此背景下，加大油氣資產併購活動力度，已成為部分國際石油公司鞏固上游資源戰略的重要措施。譬如，雪佛龍公司完成對赫斯公司的併購後，獲得了其在圭亞那深水、美國本土巴肯頁岩區帶、美國墨西哥灣區以及東南亞部分國家的大量優質上游資產。其在全球範圍內的油氣產量，在2024年330萬桶油當量/日的基礎上，2025年底有望增長至400萬桶油當量/日，並將在2028年前後達到450萬桶油當量/日的峯值水平，此舉有利於繼續保持雪佛龍公司在7大國際石油巨頭中油氣產量排名第2的地位。
油氣資產併購活動聚焦重點區域和領域
全球油氣勘探開發活動面向「兩深一非」加快發展，推動國際石油公司上游資產併購持續向重點區域和領域聚焦。
從重點區域看，二疊盆地已成為美國頁岩油穩產增產的核心區域。通過收購先鋒資源公司，埃克森美孚公司獲得了其在二疊紀-米德蘭盆地約24億桶油當量的規模儲量。其中，部分頁岩油氣資產的完全成本低於35美元/桶油當量，被公認為美國本土的最低水平。並且，部分頁岩油氣資產項目回收週期僅為2年，對推動埃克森美孚公司有效應對未來全球能源市場轉型發展和國際油氣市場動盪等方面都具有積極意義。
從重點領域看，2025年6月16日，阿布扎比國家石油公司宣佈計劃以187億美元收購澳大利亞油氣生產巨頭桑托斯公司，其戰略構想就是充分利用桑托斯公司位於澳大利亞、巴布亞新幾內亞、東帝汶和美國的3個世界級的LNG項目，形成更有效、有利的天然氣業務全產業鏈組合，鞏固其在全球和區域LNG市場的影響力。
部分油氣資產併購呈現橫縱雙向「一體化」趨勢
從上游資產「橫向」協同的角度看，以切薩皮克公司併購西南能源公司為例，交易完成後，切薩皮克公司的主要資產進一步向海恩斯維爾頁岩區帶和馬塞勒斯頁岩區帶集中，有利於實現上游資產的協同效應。
其中，切薩皮克公司在海恩斯維爾和馬塞勒斯2個頁岩區帶擁有更大規模的連續開發面積。這既有利於實施更長的橫向水平井鑽井，以降低開發成本，也能夠通過更有效地利用和共享集輸管道、水管理設施等現有基礎設施，降低項目運營的整體成本。
從上游和中游資產「縱向」整合的角度看，通過收購Equitrans Midstream公司，殷拓集團獲得了超過3000英里的管道、80億立方英尺/日的集輸量以及超過430億立方英尺的儲氣能力，逐步實現了以頁岩氣開發為主的上游開發業務與中游天然氣儲運業務的「縱向一體化」經營。殷拓集團總裁兼首席執行官Toby Z. Rice表示，該併購是「殷拓集團有史以來最具戰略性和變革性的交易」，「可以縱向整合全球最優質的天然氣資源基地」。
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北美非常規天然氣資產併購活動趨於活躍
區域天然氣需求近中期大幅增長的預期，是推動北美非常規天然氣併購交易趨於活躍的主要原因。根據美國能源部發布的《美國LNG出口的能源、經濟與環境評估》研究報告，美國LNG項目持續增長將導致美國國內消費者面臨天然氣需求增加、天然氣價格上漲、天然氣發電價格上漲的「三重壓力」；另一方面，人工智能、數據中心等科技發展對美國電力的需求，也將推動發電領域天然氣需求量持續大幅增長。
從金額角度看，2024年北美地區完成相關交易金額202億美元，較2023年的133億美元大幅增長52%，也接近2016年以來的最高水平。從項目角度看，非常規天然氣資產在埃克森美孚公司併購先鋒自然資源公司、切薩皮克公司併購西南能源公司和康菲公司併購馬拉松石油公司等交易金額超過50億美元甚至100億美元的「超級併購」中，都佔據重要位置，相關北美石油公司既希望通過併購活動獲得在同一盆地內的非常規天然氣開發規模效應，也希望通過併購交易實現多元化的「跨盆地」非常規天然氣資產配置。
國際石油公司資產併購決策將趨於審慎
隨着全球氣候與環境治理加速演進，石油行業面臨能源轉型的巨大壓力，石油公司傳統上游業務經營難度逐年增大。
一方面，部分國家和地區對油氣等傳統化石能源的政策約束不斷增強。譬如，以歐盟實施45歐元/噸的碳關稅政策測算，中東原油在歐洲市場的競爭力將下降20%，倒逼該地區產油國不得不加大轉向氫能等低碳領域投資的力度。
另一方面，交通領域電氣化程度大幅提高，對原油需求產生了直接的抑制作用。以我國為例，2022年至2024年，全國電動車銷量分別為688萬輛、949萬輛和1286萬輛，預測2025年銷量可能超過1500萬輛，將對汽油需求產生較大影響。
油氣業務未來中長期發展前景的不確定性，對上游投資增長產生負面影響。根據睿諮得公司統計，全球油氣上游投資近5年均低於2014年達到的峯值水平。上游投資總體降低將迫使國際石油公司對資產併購決策趨於審慎。這可能導致併購市場出現顯著的兩極分化：少數優質油氣資產將被激烈爭搶，推動交易金額超過50億美元的「超級併購」數量有所增加；而大部分資源稟賦相對較差、價格偏高的油氣資產則面臨無人問津的困境。
我國石油企業應進一步認清全球油氣資產併購市場發展新趨勢，充分借鑑國際石油公司的經營經驗，不斷提升上游業務的發展質量與效益。
一是要加強海外油氣資產併購的相關研究工作。在研究方向上，聚焦核心區域、聚焦低碳資產、聚焦財務改善、聚焦風險防範；在具體內容上，加強對國際油價的跟蹤預測，加強對潛在併購交易資產的跟蹤評價，加強對可能影響併購交易活動的宏觀環境因素的跟蹤研究。
二是要基於研究，審慎加強對海外優質上游資產的獲取。發揮我國石油企業上游板塊在當前油價水平下自由現金流相對充裕的優勢，利用油氣資源併購市場，加大對海外「整裝」優質油氣勘探開發資產的併購力度。
三是要加強面向未來轉型的探索與戰略部署。將光電、光熱、海上風電等新能源項目與上游油氣勘探開發技術相結合。結合自身優勢，制定未來能源轉型的戰略目標、路線圖、時間節點和具體策略等，並長期不懈地推進執行。
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2025年國際油氣市場併購案例摘選
沙特阿美佈局菲律賓零售市場（2月）
沙特阿美以戰略投資方式收購菲律賓第三大石油公司Unioil Petroleum Philippines 25%的股權，首次進軍菲律賓零售燃油市場。Unioil在菲律賓運營165座加油站和4座儲油終端，沙特阿美計劃向Unioil的部分站點供應勝牌潤滑油（Valvoline）和低碳燃料產品。
Saipem與Subsea7宣佈合併（2月）
意大利Saipem與挪威Subsea7達成合併協議，將創建一家全球領先的能源服務公司Saipem7。新公司將擁有超4.5萬名員工，業務覆蓋60多個國家，施工船隊規模將超過60艘，業務涵蓋從淺水到超深水的各種海上作業。
ADNOC與OMV合併聚烯烴資產（3月）
阿布扎比國家石油公司與奧地利OMV宣佈，將旗下博祿（Borouge）和北歐化工（Borealis）合併，成立新公司Borouge Group International。新公司將以134億美元（含債務）收購加拿大塑料生產商Nova Chemicals，整合北歐化工、博祿和Nova Chemicals的業務，將擁有全球最完整的聚烯烴產業鏈。
ADNOC收購莫桑比克天然氣權益（4月）
阿布扎比國家石油公司旗下XRG以12億美元收購Galp公司在莫桑比克Rovuma盆地第4區塊所持10%的權益。通過此次收購，XRG將參與多個LNG重點項目，包括Coral South浮式液化天然氣生產儲卸裝置（FLNG）項目、Coral North FLNG項目，以及Rovuma LNG陸上開發項目。
貝克休斯收購CDC（6月）
貝克休斯將以5.4億美元現金收購領先的安全關鍵壓力管理解決方案提供商Continental Disc Corporation（CDC）。CDC公司設計和製造爆破片、爆破片支架、爆破片指示器、壓力和真空安全閥、阻火器和防爆器以及相關安全產品。這些產品與貝克休斯的控制閥和高壓安全閥產品高度互補，廣泛應用於石油和天然氣等行業。
雪佛龍完成對赫斯的超級併購（7月）
雪佛龍以530億美元全股票交易正式收購頁岩油企業赫斯。通過此次併購，雪佛龍獲得圭亞那Stabroek油田30%權益，該區塊可採資源量110億桶油當量；在美國巴肯地區的開採面積擴大至46.3萬英畝。
斯倫貝謝完成對ChampionX的收購（7月）
斯倫貝謝以78億美元全股票交易收購ChampionX。這次收購將整合ChampionX的油田化學品業務與人工舉升、數字化和減排技術，強化斯倫貝謝的油氣開採全生命週期服務能力。
貝克休斯收購查特工業（7月）
貝克休斯以136億美元現金收購美國工業設備製造商查特工業。查特工業專精於為客戶提供極端低溫環境下的氣體和液體處理設備及服務。此次收購將增強貝克休斯在LNG和數據中心領域的影響力。
ADES收購Shelf Drilling（8月）
沙特油氣鑽井商ADES將以3.793億美元現金收購阿聯酋大型海上鑽井承包商Shelf Drilling。收購完成後，ADES將擁有83座近海自升式鑽井平臺，每年可實現4000萬至5000萬美元的運營協同效益。
殼牌與Equinor合併英國北海資產（預計年底完成）
殼牌與Equinor於2024年12月宣佈整合北海油氣資產，新合資公司預計在2025年底前成立，將接管殼牌在北海的9個油田和Equinor在北海的3個油田，其中包括北海地區正在開發的最大新油田Rosebank油田。