中郵證券研報指出，恆瑞醫藥上半年實現歸母淨利潤44.5億元（+29.7%）；25Q2實現歸母淨利潤25.8億元（+24.9%）。25H1拆分來看，銷售商品收入108.7億元（+18.9%）、毛利率79.6%（-0.9pct），其中創新藥收入75.7億元（24H1含稅收入爲66.1億元），同比增速預計約23%；仿製藥業務收入實現小幅提升，主要由布比卡因脂質體等優質仿製產品快速增長帶動。上半年公司6款1類創新藥獲批上市，包括PCSK9單抗、JAK1抑制劑和HER2ADC等；6個新適應症獲批上市；5項上市申請獲NMPA受理，包括URAT1抑制劑、阿托品滴眼液等；10項臨牀推進至III期，22項臨牀推進至II期，15項創新產品首次推進至臨牀I期。公司同時公告擬以10-20億元回購股份用於員工持股計劃。公司爲根植中國、全球領先的創新型製藥企業，已形成行業領先且高度差異化的創新產品矩陣，首次覆蓋，給予“買入”評級。