瑞財經 嚴明會8月20日，斑馬網絡技術股份有限公司（以下簡稱：斑馬智行）向港交所主板遞交上市申請，德意志銀行、中金公司、國泰君安國際爲聯席保薦人。

斑馬智行成立於2015年，初始註冊資本10.64億元，由上海賽爲及上海賽立分別持有94%及6%。

其中，上海賽爲是阿里巴巴與上汽成立的合營企業，由阿里巴巴中國、上汽全資子公司作爲有限合夥人分別持有49.5%，上海賽雲管理作爲普通合夥人持有1%。上海賽雲管理由上汽、阿里巴巴中國及上海賽雲投資分別最終持有49.05%、49.05%及1.90%。

上海賽立則爲斑馬智行的股權激勵平臺，由上海賽朋作爲有限合夥人擁有99.99%及由上海賽雲投資作爲普通合夥人擁有0.01%。

2017年9月，上海賽立爲斑馬智行增資4728萬元，增資完成後，其持股比例升至10%，上海賽爲持股比例降至90%。

2018年9月至2023年9月，斑馬智行完成4輪融資，募集資金約49.19億元，引入投資者包括先進製造基金、雲鋒基金、國壽資本、中國一汽集團等。換言之，斑馬智行已有將近兩年未獲新融資。

其中，先進製造基金（包括先進製造基金、粵莞先進製造基金、先進製造基金二期）爲斑馬智行投資了5.97億元；雲鋒基金爲斑馬智行投資5.02億元。

然而，斑馬智行最主要的融資還是來自於阿里巴巴及上汽。斑馬智行募集的49.19億元中，至少有27.13億元來自阿里巴巴及上汽。

截至遞表，斑馬智行由嘉興瑞佳、上海賽爲、杭州灝月、淘寶中國、浙江天貓分別持有10.28%、29.90%、5.37%、8.71%、20.32%，這些公司均由上汽及阿里巴巴控制。

截止遞表前，上汽及阿里巴巴均爲斑馬智行的控股股東，二者分別控制斑馬智行37.16%及40.17%的投票權。

斑馬智行設計、開發並定製智能座艙解決方案，用於大規模的量產汽車。公司的解決方案包括：系統級操作系統解決方案、AI全棧端到端解決方案、車載平臺服務。

2022年-2024年，斑馬智行的收入分別爲8.05億元、8.72億元、8.24億元。今年一季度，斑馬智行收入爲1.36億元。

系統級操作系統解決方案爲斑馬智行最核心的收入來源，業務收入佔比各期總收入的86.7%、86.2%、83.4%及89.7%。

招股書顯示，斑馬智行的汽車操作系統如同汽車的“大腦”，支持並連接車內所有應用和功能，助力它們順暢運行。汽車操作系統能夠讓用戶更便捷地控制車輛、使用導航、娛樂及其他服務－類似智能手機提供的功能。

2022年-2025年Q1，預裝斑馬智行解決方案的車輛爲83.5萬臺、206.1萬臺、233.4萬臺及55.5萬臺，累計預裝斑馬智行解決方案的車輛爲250.7萬臺、456.8萬臺、690.2萬臺及745.7萬臺。

各期內，已購買斑馬智行解決方案的主機廠數量分別爲21家、30家、40家及26家。

2022年-2025年Q1，斑馬智行來自五大客戶的收入佔比分別爲93.0%、89.9%、88.5%及92.2%，來自最大客戶的收入佔比分別爲54.7%、47.4%、38.8%及47.8%。

各期內，斑馬智行的最大客戶均爲上汽，而2022年，阿里也位列斑馬智行第四大客戶，爲斑馬智行貢獻了1.9%的收入。2023年-2025年Q1，阿里爲斑馬智行貢獻了940萬元、670萬元、60萬元的收入。

此外，客戶B也爲斑馬智行的關聯方，各期分別爲斑馬智行貢獻了10.7%、18.6%、21.8%及18.8%的收入。

招股書提到，客戶B成立於1985年，爲一家中德合資企業，總部設於中國上海，主要從事汽車製造。據此推斷，客戶B應爲上汽大衆。資料顯示，上汽大衆成立於1985年2月，總部位於上海安亭，由上汽集團和德國大衆汽車集團合資經營。

3年零3個月的時間裏，關聯方爲斑馬智行貢獻了17.24億元的收入，佔比公司期內總收入的67.57%。

2022年-2025年Q1，斑馬智行向五大供應商上採購金額佔比分別爲67.5%、73.7%、68.7%及71.7%，向最大供應商採購金額佔比分別爲53.5%、58.4%、50.5%及54.7%。

各期內，斑馬智行的最大供應商均爲阿里巴巴，上汽集團則位列斑馬智行2023年、2024年的第四及第五大供應商。