金吾財訊 | 太平洋證券研報指，華領醫藥(02552)上半年華堂寧銷量達176.4萬盒，按年增長108%；淨銷售額達2.174億元，按年增長112%，證明華堂寧在中國的商業化任務已從拜耳順利移交至公司。毛利率提升至54.2%，較去年同期增長7.7個百分點；銷售費用為6420萬元（按年+5%），銷售費用佔比從去年同期的59.5%大幅下降至29.5%。公司與拜耳終止獨家推廣服務協議後，確認了一次性遞延收入12.435億元，使上半年稅前利潤達到11.839億元，按年增長932%，實現了公司自上市以來的首次半年度盈利。截至2025年6月30日，公司現金餘額為10.228億元，為後續研發和商業化提供了充足資金支持。該機構指，。公司正在推進多項上市後研究，以評估華堂寧（多格列艾汀）在不同患者羣體中的長期安全性和有效性。此外，公司正在開發二甲雙胍和多格列艾汀的固定複方製劑，用於服用高劑量二甲雙胍（>每日1500mg）仍無法控制血糖的患者。公司將繼續自主推進多格列艾汀和第二代GKA的研發，公司已在中國香港提交多格列艾汀75mg的註冊申請，並繼續在東南亞和「一帶一路」國家尋求合作伙伴。基於美國I期單劑量遞增研究的初步成功，公司計劃於2025年底或2026年初啓動多劑量遞增I期研究，推動第二代GKA在全球市場的業務發展。 DCF法進行估值，測算出目標市值為92億港元（匯率0.91），對應股價為8.70港元，維持「買入」評級。