文｜侃見財經

“踩坑”卡夫亨氏之後，巴菲特還警告可能清倉。

那麼究竟是什麼讓95歲的巴菲特如此憤怒？

相關消息顯示，近期，卡夫亨氏通過公告宣佈，將通過免稅分拆的方式，拆分爲兩家獨立上市公司。

侃見財經認爲，引發卡夫亨氏公司拆分的核心原因是，不斷下滑的業績以及連續下跌的股價。根據最新財報數據，2025年上半年，卡夫亨氏收入爲123.5億美元，同比下滑4.16%；淨虧損爲71.12億美元，同比暴跌887.6%，去年同期盈利爲27.44億美元。

另外股價表現方面，自2017年以來，卡夫亨氏的股價常年在低位徘徊，其距離2017年高點跌幅超過了65%。

從巴菲特的整體持倉來看，卡夫亨氏在巴菲特的投資組合裏的表現的確非常糟糕。

根據相關計劃，卡夫亨氏拆分的第一家公司將專注於醬料、調味品和即食餐食；資料顯示，專注於醬料、調味品這家公司，旗下包括亨氏番茄醬、卡夫通心粉奶酪等核心品牌。財報顯示，2025年上半年卡夫亨氏口味提升板塊的總營收爲56.01億美元，營收佔比爲45.35%。

第二家公司則聚焦於北美雜貨業務，這部分聚焦於北美雜貨業務，涵蓋Oscar Mayer熱狗、即食餐點Lunchables等產品。

對於公司的拆分計劃，卡夫亨氏表示，本次拆分旨在簡化業務結構，提升品牌資源配置和盈利能力，回應持續的業績壓力和行業變革。

該計劃宣佈之後，國際評級機構穆迪將該公司列入信用評級下調觀察名單，並啓動對投資級評級的全面審查。

需要說明的是，本次拆分計劃需要獲得監管部門的批准。該公司預計交易將於2026年下半年完成。

此次拆分計劃之所以會惹怒巴菲特，主要是未徵求股東意見。

巴菲特表示，他對卡夫亨氏董事會未徵求股東意見就宣佈分拆計劃的決定感到“失望”。

根據最新的財報數據，伯克希爾爲卡夫亨氏最大的股東，持股約爲27.5%。

資料顯示，2013年2月，伯克希爾與巴西私募3G資本聯手以280億美元（含債務）收購亨氏公司。2015年，二者又將亨氏與卡夫食品集團合併，意圖通過協同效應實現成本節約。

但從結果來看，這一合併並未達到預想的目的，今年5月，卡夫亨氏宣佈伯克希爾將不再持有該公司董事會席位。

由此可見，伯克希爾已經萌生了退意。

而卡夫亨氏的選擇，實際上是對巴菲特合併決策的一種變相的否定。對於卡夫亨氏公司的做法，巴菲特在非公開電話溝通中提到，讓他同樣失望的是，此次分拆無需經過股東投票表決。巴菲特表示，在卡夫亨氏做出最終決定前，伯克希爾的首席執行官繼任者雷格·阿貝爾已向卡夫亨氏管理團隊直接表達了反對意見。

巴菲特還稱，“如果有人接洽我們，希望收購我們持有的股份，除非向卡夫亨氏的其他股東提供相同報價，否則我們不會接受大宗收購要約。”

也就是說，除非有人有意收購整個公司，否則伯克希爾不會考慮單獨出售股份。

當然，卡夫亨氏的這一筆交易，巴菲特曾表示過後悔，他稱，自己爲一家優質公司 “支付了過高價格”。

今年上半年，伯克希爾將其卡夫亨氏持股的賬面價值下調至84億美元，計提了約38億美元的減值。

而這一動作背後的信號，意圖已經十分明顯。

侃見財經認爲，自2023年下半年開始，伯克希爾的防禦動作已經非常明顯，截至今年二季度伯克希爾的現金儲備爲3441億美元，處於歷史最高水平，之所以巴菲特會選擇提高現金儲備，第一是因爲美科技股的泡沫，二是因爲應對其退休帶來的市場衝擊，三是因爲給繼任者更多的容錯空間。

我們認爲，卡夫亨氏管理層的拆分決定，可能會加速伯克希爾的拋售進度。或許在下一個季度，就能看到伯克希爾大幅減持的相關信息了。