2.蔚來-SW最新賣方觀點

國盛證券認爲：蔚來-SW在第二季度實現了72056臺車的交付，同比增長25.6%，收入達到190億元人民幣，同比增長9%。毛利率提升至10%，其中汽車毛利率爲10.3%。第三季度預計交付量爲8.7-9.1萬輛，同比增長40.7%-47.1%，收入預計爲218-229億元。公司預計第四季度實現月均超5萬銷量，整車毛利率達到16%-17%，non-GAAP歸母淨利潤扭虧爲盈。樂道L90和蔚來ES8新車表現優秀，產能快速爬坡，預計明年推出3款新車。公司通過CBU經營機制和降本增效措施，實現資源優化配置，預計Q3、Q4_non-GAAP研發支出每季度控制在20億元人民幣，Q4_non-GAAP_SG＆A費用率降至10%以內。

分業務來說：

1)樂道L90:7月31日上市，首個完整交付月實現10575輛，預計10月產能達到1.5萬輛。

2)蔚來ES8:8月21日開啓預售，預計9月20日正式上市，目標10月產能達到1萬輛，12月達到1.5萬輛。

3)產能規劃:預計10月起樂道月產能恢復到2.5萬臺、蔚來品牌月產能2.5萬臺、螢火蟲月產能6000臺，合計5.6萬臺，滿足Q4月均5萬以上銷量目標。

4)新車規劃:預計明年推出樂道L80、蔚來ES9、蔚來ES7等車型，助力銷量增長。

海通國際證券認爲：蔚來-SW在第二季度實現了營收和汽車交付量的增長，毛利率有所提升，淨虧損持續收窄。第三季度營收和交付量預期樂觀，但第四季度盈利目標實現難度較大。公司調整新車規劃，聚焦高毛利SUV車型，以實現盈利和可持續發展。

（注：本文相關盈利預測數據均來自朝陽永續盈利預測數據庫）

風險提示：本文所示數據或案例僅供參考之用，不能作爲未來投資依據。投資股票有風險，市場波動、公司業績、政策因素等都可能導致股票價格波動。請您在投資前充分了解相關信息，並根據自身的風險承受能力做出投資決策。