中郵證券研報指出，山東黃金25H1實現歸母淨利潤28.08億元，Q2業績表現亮眼。2025H1，公司礦產金產量24.71噸，相當於國內礦山企業礦產金產量的17.72%，其中公司海外礦山產金5.67噸。根據中國黃金協會數據顯示，公司焦家金礦、三山島金礦、新城金礦連續多年入選「中國黃金生產十大礦山」和「中國黃金經濟效益十佳礦山」。2024年，公司年產黃金1噸以上的礦山達到12座，2025年預計達到13座，持續鞏固公司在黃金行業的優勢地位。2025H1銷量為23.60噸，產銷量基本維持平衡，疊加金價提升，助力公司業績順利釋放。增量項目持續推進，助力公司遠期產量目標實現。隨着金價中樞穩健上移，公司黃金產銷量穩中有升，預計歸母淨利潤為69.35/88.75/103.13億元，YOY為135%/28%/16%，對應PE為25.51/19.93/17.16。綜上，維持「買入」評級。