9月9日，摯文集團（MOMO）發佈了略顯慘淡的2025年第二季度財報：營收同比下滑2.6%至26.2億元，虧損1.394億元，用戶付費規模“腰斬”。

　　曾經的陌生人社交“霸主”，如今深陷負增長泥沼，截至2025年第二季度，營收連續22個季度同比下滑，暴露轉型乏力的困境。而近年來出海業務的增長亮點也難予投資者信心，財報發佈前後，9月8日，摯文集團收跌4.69%；9月9日，摯文集團再跌2.96%。

摯文集團營收連續22個季度同比下滑（來源：Choice數據）

　　財務承壓：從盈利到虧損

　　摯文集團2011年成立於北京，旗下陌陌和探探以“附近的人”和直播打賞模式席捲陌生人社交市場。2014年納斯達克上市，曾是行業標杆，市值一度逼近百億美元。

　　2025年第二季度，摯文集團實現營收26.2億元，同比下降2.6%；上半年總營收51.41億元，同比減少2.1%。國內業務收入21.779億元，同比下滑10.56%，陌陌和探探雙雙拖後腿。

　　淨虧損1.394億元，與上年同期3.978億元淨利潤形成刺眼反差。公司歸因於5.479億元預扣所得稅，但剔除後非GAAP淨虧損仍達9520萬元。

　　增值服務收入25.79億元，同比降2.6%；其他服務收入4108萬元，同比降4.6%。直播打賞受監管重壓，頭部主播流向抖音、快手（01024），曾經的核心收入承壓較大。

　　成本控制收效甚微。第二季度費用22.28億元，同比僅降2.1%，同時海外營銷支出抵消了探探降本效果，運營利潤率下跌至15%。

　　用戶老齡化：付費用戶減半

　　陌陌付費用戶從2024年上半年末的720萬腰斬至僅剩350萬，與2025年一季度末的420萬相比，環比再減70萬。探探也不樂觀，付費用戶跌至70萬，月活躍用戶（MAU）從1290萬降至1020萬，一年蒸發270萬。

　　平臺老齡化問題不容忽視。25歲以上用戶佔比超75%，其中，41歲以上男性佔48.1%。年輕用戶使用者減少，中年人留下，陌陌有淪爲“中老年社交”孤島的風險。

　　陌陌發家於移動互聯網初期的“荷爾蒙紅利”：靠荷爾蒙驅動用戶增長，再用虛擬禮物、會員訂閱和直播打賞套現。但這種模式可持續性常被質疑——用戶留存短、付費場景單調，社會爭議更是如影隨形。

　　付費用戶數是摯文集團商業模式的直接體現。一旦付費用戶大幅減少，會直接衝擊其營收能力，並可能形成惡性循環：收入減少，難以投入更多資源優化產品、吸引新用戶，用戶進一步流失。

　　Z世代追求興趣驅動的深度互動，他們不再滿足於陌陌早期“附近的人”和“滑動匹配”這種基於地理位置和顏值的淺層社交模式，轉而追求基於共同興趣愛好的“興趣認同”與“深度互動”。

　　通過內容或興趣標籤來連接用戶的平臺，對年輕人吸引力更大。陌陌“顏值+位置”效率模式被抖音、快手的“本地直播”功能進一步分流，平臺生命力有待重塑。

　　模式之困：污名化與監管

　　直播打賞曾是現金奶牛，也長期是陌陌的營收來源，卻因低俗內容頻遭監管鐵拳。

　　早在2015年，陌陌就因傳播淫穢色情信息被“掃黃打非”辦公室查處。2024年，陌陌再因低俗內容被監管部門約談多次，合規成本飆升；頭部主播轉投短視頻平臺，營收業績自然承壓。

　　此外，陌陌曾因早期的營銷策略被打上一些刻板印象的標籤，這在一定程度上阻礙了其吸引更廣泛、更主流的用戶羣體。社區被用戶戲謔貼上“女用戶多半想要錢，男用戶多半想白嫖”的標籤。真誠社交用戶流失，品牌吸引主流人羣成本高企。

　　爲了合規，陌陌算法優化和內容審覈投入雖多，卻難阻用戶流失。有用戶反饋尖銳：“平臺氛圍越來越功利，想找真誠交流的人幾乎不可能。”

　　發力出海：合規挑戰仍多

　　面對國內市場的增長乏力，摯文集團也一直嘗試出海尋找第二增長曲線。

　　第二季度海外收入4.424億元，同比增長72.7%，主要由Soulchill等應用推動；上半年8.57億元，營收佔比16.9%。增速不錯，但營收規模不足赤子城科技（09911）上半年社交收入28.34億元的三分之一；且赤子城科技上半年社交收入同比增長37%，旗下陪伴社交平臺SUGO收入更同比增長超100%，利潤同比增長超150%，較摯文集團和Soulchill優勢明顯。

　　陌陌的出海嘗試很早，但過程曲折，自2012年起步，十餘年難言本質性突破。早期MO、Blupe等項目因文化差異、產品適配和本地化失敗折戟，至今海外收入佔比不足兩成。

　　目前僅Soulchill等少數應用成長性相對不錯，但文化壁壘、數據隱私、合規難題乃至Soulchill主要用戶所處的中東局勢動盪，均是Soulchill能否撐起“第二曲線”的重大挑戰。

　　截至9月12日，摯文集團市值僅剩約12億美元，不足高峯期百億美元市值八分之一。業績指引第三季度營收預計25.9億-26.9億元，國內業務仍較低迷，海外增長成爲扭頹關鍵。

　　元宇宙、音樂社交等新業務成效寥寥。探探定位年輕羣體，收入卻從5.769億元跌至2.264億元，月活持續下滑。而競爭對手以興趣標籤和內容生態搶佔市場，小紅書、Soul以“興趣認同”吸引Z世代，摯文集團舊模式致市場份額同比萎縮。

　　輸掉年輕人，不只是輸掉了當下，更是輸掉了未來。

（文章來源：財中社）