金融行業周漲跌幅跟蹤：1）本週非銀金融（申萬）指數漲跌幅爲+0.28%，跑輸滬深300 指數1.10pct。按子板塊來看，本週證券Ⅱ（申萬）、保險Ⅱ（申萬）、多元金融指數漲跌幅分別爲+0.65%、-0.70%、+0.89%。2）本週銀行（申萬）漲跌幅爲-0.66%，跑輸滬深300 指數2.04pct。按子板塊情況看，國有行、股份行、城商行、農商行本週漲跌幅分別爲-0.41%、-0.91%、-0.71%、+0.25%。

投資觀點：1）保險：本週保險Ⅱ(申萬)下跌0.70%，跑輸滬深300 指數2.08pct。從大類資產配置看，25H1 債券佔領高地，增配權益是核心趨勢。

而新準則下拆解權益配置結構，OCI 股票增配趨勢明顯，從權益收益結構看，股息收入貢獻度提升。銀行、交通、電信、公用事業等仍是25Q2 險資重倉行業，但邊際變化明顯。當前，險資增配OCI 權益仍在路上。板塊觀點上，我們堅定看好經濟復甦下的保險股投資價值。

2）券商：本週證券II（申萬）上漲0.65%，跑輸滬深300 指數0.73pct。本週基金業協會披露2025 年上半年基金代銷機構保有量數據。Top100 代銷機構非貨基金保有規模達10.2 萬億元/環比+6.9%。分渠道來看：1）三方及其他：螞蟻保有規模延續行業第一；2）券商：權益基金保有規模增幅最大，股票型指數保有規模TOP 10 佔據7 席；3）銀行：股票指數保有規模大幅增長，凸顯向權益類資產騰挪趨勢。伴隨中報景氣度回升，以及未來潛在的併購重組新進展和金融科技變化，持續看好券商板塊配置價值。

3）銀行：本週銀行（申萬）下跌0.66%，跑輸滬深300 指數2.04pct。我們看好銀行股估值中樞修復的中長期趨勢，大盤結構的深度調整有望提振市場對銀行股的配置需求，此外伴隨近期海外降息預期升溫，銀行股估值拐點有望在港股確立、並向A 股傳導，其中優質的銀行價值股或將相對獲得更多資金青睞。選股邏輯上，短期維度，建議關注規模高增速、低不良等基本面向上彈性較大的銀行。中長期來看，建議關注業務多元、業績穩定性較高（息差預期企穩、資產結構偏低風險、零售業務相對成熟）的銀行。

投資建議：1）保險：建議關注中國太保（A+H）、新華保險（A+H）、中國平安、中國太平、中國人壽（H）；2）券商：推薦華泰證券（A+H）、廣發證券（A+H）、東方證券（A+H）、湘財股份、國泰海通（A+H）、中金公司（H）、中國銀河（A+H）、東方財富、中信證券（A+H）、九方智投控股、香港交易所、易鑫集團，瑞達期貨，建議關注方正證券；3）銀行：推薦杭州銀行，建議關注中銀香港（H）、中信銀行（H）、建設銀行（H）、招商銀行、寧波銀行、浦發銀行、上海銀行、興業銀行。

風險提示：政策風險、市場波動風險、利率風險、信用風險。