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截止2025年9月15日收盤，藥捷安康-B的港股股價一度飆升至431.4元/股，單日上漲約110%，總市值攀升至1605.05億港元。據雪球網披露，自9月10日藥捷安康發佈積極消息以來，在短短三個交易日內，市值增長已超過1200億港元。

來源：雪球網

更令人驚歎的是，這家公司在慘遭IPO三連拒後，於2025年6月23日才正式登陸港交所，彼時IPO發行價僅爲每股13.15港元，9月15日已攀升至每股415港元，在不足三個月的時間內實現超30倍的驚人漲幅。

而其股票簡稱中的“-B”後綴，也清晰地揭示了公司的當前狀態：尚無任何產品獲批上市，仍處於未盈利階段。財務數據顯示，藥捷安康在2022至2024年，3年間累計虧損達8.7億元，2025年上半年營收僅爲98.6萬元，同比大跌90.4%，稅前虧損達1.23億元。

如此背景下，藥捷安康如何締造“十倍股”神話？一切，要從其核心產品替恩戈替尼的臨牀進展說起。

一款藥物獲批臨牀，爲何能掀起資本狂歡?

2025年9月10日，藥捷安康發佈公告稱，公司核心產品替恩戈替尼聯合氟維司羣治療經治失敗的激素受體陽性（HR+）且人表皮生長因子受體2陰性或低表達（HER2-）的復發或轉移性乳腺癌II期臨牀試驗，已於2025年9月10日獲得國家藥品監督管理局的臨牀默示許可。 自此，股票節節攀升，突破千億市值。爲何資本市場如此看好這款藥？

替恩戈替尼是一種獨特的多靶點激酶（MTK）抑制劑，能同時精準打擊三大關鍵致癌通路：FGFR/VEGFR、JAK和Aurora激酶。這種“一藥多靶”的創新機制，不僅有望克服單一靶點抑制劑常見的耐藥問題，更展現出治療多種耐藥、復發或難治性實體瘤的潛力，覆蓋膽管癌、前列腺癌、肝癌、乳腺癌及泛FGFR實體瘤等多個適應症。

在分子結構層面，替恩戈替尼采用全新化學骨架，通過一種區別於現有FGFR抑制劑的獨特結合模式與FGFR 1/2/3激酶結構域相互作用。尤爲關鍵的是，它不深入結合FGFR2激酶結構域內的疏水腔，從而有效規避了氨基酸突變（“守衛突變”）導致的獲得性耐藥。這一特性使其在既往接受過FGFR抑制劑治療後出現疾病進展的膽管癌患者中仍具備治療潛力，爲這一長期缺乏有效手段的難治人羣帶來新希望。

因此，替恩戈替尼最受關注的，是在膽管癌方面解決FGFR（成纖維生長因子受體）領域耐藥的研究。目前，替恩戈替尼是全球首個且唯一進入註冊臨牀階段、用於治療FGFR抑制劑耐藥或難治性膽管癌（CCA）患者的研究藥物。

同時，它也是全球首個兼具FGFR和JAK通路雙重抑制活性，且針對mCRPC（轉移性去勢抵抗性前列腺癌）有臨牀療效證據的研究藥物。

憑藉其顯著的臨牀價值，替恩戈替尼已斬獲多項國際重要資格認定：

中國，NMPA授予其治療膽管癌的“突破性治療品種”認定；

美國，FDA授予其治療膽管癌和mCRPC的“快速通道資格”以及治療膽管癌的“孤兒藥資格”。

歐洲，EMA授予其治療膽道癌“孤兒藥認定”。

萬事俱備，東風亦至

2025年9月8日，藥捷安康被正式獲納入港股通標的名單。

這一調整意味着內地投資者可通過滬深港通機制直接買賣其股票，打通了連接內地龐大資本市場的關鍵通道，顯著提升了公司的股票流動性與市場曝光度，爲股價上行注入強勁動力。同日被納入港股通的創新藥企映恩生物-B也迎來股價大幅上漲。

此外，藥捷安康總股本與流通盤相對較小，疊加其上市不足三個月的新股屬性，在當前港股創新藥板塊整體走強的背景下，天然具備較高的資金敏感性和彈性。一旦出現積極臨牀進展，極易引發資金集中佈局，推動股價快速攀升。

那麼藥捷安康的股價能否持續走高呢？

歸根結底，取決於其核心產品替恩戈替尼的臨牀開發進展與未來商業化前景。

目前，替恩戈替尼研發進度領先的適應症集中在相對小衆的腫瘤領域。以膽管癌爲例，該病種屬於罕見腫瘤，儘管發病率呈緩慢上升趨勢——國內患者人數從2019年的9.44萬增長至2024年的10.66萬，2027至2030年複合年增長率約爲2.2%——但總體患者基數仍然有限。更需關注的是，該領域已有多款FGFR抑制劑獲批上市，市場競爭日趨激烈。而在其他潛在適應症如肝細胞癌、腎細胞癌中，抗血管生成類多靶點抑制劑（如索拉非尼、侖伐替尼）已佔據成熟市場地位；而在乳腺癌領域，CDK4/6抑制劑等機制明確、療效確切的藥物已成爲標準一線治療方案，新藥突圍難度較大。

更需清醒認識的是，新藥研發是一場被“雙十定律”籠罩的高風險博弈。II期臨牀獲批僅是漫長征途的節點，後續療效數據是否理想、能否順利推進至III期、最終能否獲批上市，每一步都充滿不確定性。

即便藥物最終成功上市，新的挑戰又會來臨：如何通過醫保談判實現快速市場準入？如何構建高效的商業化團隊進行學術推廣？如何在強手如林的治療格局中確立臨牀定位？這些問題都將直接影響產品的市場表現與商業回報。

資本市場的情緒或許能助推短期股價，但長期價值終將回歸醫學證據與商業現實。藥捷安康的未來，不在於資本的喧囂，而在於替恩戈替尼能否從“概念”走向“兌現”——這是決定藥捷安康未來走勢的核心變量。

參考資料：

1.上半年營收爲0，虧損1.23億元，這家公司股價一天大漲77%，市值達764億港元 （公衆號：每日經濟新聞）

2.0營收還虧損1.23億元，61歲南大校友掌舵的港股藥企，憑什麼撐起700億市值

（公衆號：魚禾財經）

3.千億市值！港股新星藥捷安康-B，是創新藥的“真神”還是資本的狂歡？（公衆號：投醫問藥）

4.一則公告，拉動480億港元市值！公司股價3個月漲幅達1363.88%，業內人士：太誇張了（公衆號：每日經濟新聞）

接下來是一條會議宣傳：

目前，藥時代與肝病新藥聯盟應行業需求，決定於2025年11月21-22日在上海舉辦“第四屆肝病新藥聯盟年會暨減重新藥論壇”活動（線下）。活動有幸邀請到了多位行業資深專家，將聚焦肝病及相關領域的最新科研成果、臨牀實踐和未來發展方向，來自醫院、藥企、CRO、投資機構等單位的專家、學者們將齊聚一堂，從不同的角度分享他們的行業洞見和寶貴經驗。歡迎感興趣的讀者持續關注，藥時代公衆號將持續更新會議最新動態。

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圖片來源：即夢AI

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