卓創資訊分析師 張慧
[導語] PX行業的生產企業普遍採取縱向一體化的戰略，具體表現爲：前向一體化：部分企業通過延伸產業鏈至聚酯產品行業，實現向終端應用領域拓展。例如，東營威聯化工通過將生產鏈延伸至聚酯產品，增強其在應用端的市場競爭力；後向一體化：另一些企業選擇向源頭拓展，配套原料煉油的供應，以確保原料供應穩定。如榮盛石化、恆力石化和盛虹石化等企業，通過自建煉油裝置，提升了自身的原料自給能力。增強企業競爭力的同時，亦提升了整體產業鏈的穩定性和協同效應。
價值鏈、企業鏈、供需鏈和空間鏈構成了產業鏈的四個維度，這四個維度在相互對接的均衡過程中形成了產業鏈。
從供應鏈角度來看，2025年一體化PX裝置（原油-PX）利潤仍處於產業鏈創收中的佼佼者，這激發了企業擴大生產的積極性，使中國PX供應能力顯著提升。企業通過後向一體化策略，將產品線拓展至煉化行業，從而導致價值鏈分佈呈現不均衡的特點。
從空間鏈角度來看，PX的主要消費羣體集中在浙江、江蘇和遼寧地區。近年來，受益於國家七大煉化基地政策的引導，這些地區的供需配套不斷完善，呈現出明顯的沿海建設趨勢。浙江和江蘇地區聚酯產業鏈佈局日趨完善，市場佔有率將進一步提高。
從企業鏈角度來看，近年來聚酯產業鏈在發展過程中，聚酯品種的企業兼併重組較爲頻繁，而聚酯原料端的兼併重組則相對較少。這一現象的主要原因在於，生產設備重組在聚酯產品端更具優勢，但在聚酯原料端並不具備顯著的生產優勢。
作爲石化與聚酯鏈接的中間樞紐，PX年內整體自給能力提升，產能增速與利潤呈現高度負相關性。未來，聚酯產業鏈將進一步深化後向一體化和前向一體化，“按需定價”將逐漸成爲行業新模式，推動整體產業向更爲合理化和健康化的方向發展。
中國PX企業絕大多數都是煉化一體化的，進而原料二甲苯以自供爲主，因此芳烴聯合的盈利性整體表現良好，而短流程的二甲苯異構化工藝的盈利能力則欠佳，近些年產業鏈現金流向下流動呈現不順暢的現象，產品端利潤空間壓縮、而原料端利潤尚佳。主要原因是隨着PTA企業在前向一體化及後向一體化的全面佈局模式下，企業的產業鏈條長度在擴大，根據傳統邏輯，產業鏈條越長覆蓋的利潤越高。
責任編輯：李鐵民