金吾財訊 | 天風證券發研報指，中國電力(02380)發佈2025年中期業績公告，2025H1實現238.58億元，同比降低9.87%，實現普通股股東應占利潤25.87億元，同比增長0.65%。受益於煤價下滑，公司火電板塊業績顯著增長：2025H1公司火電板塊量價水平均有所下滑，上半年煤電上網電價0.373元/KWh，同比降低約0.019元/KWh，利用小時數2469小時，同比降低96小時，板塊收入承壓。但煤價下滑有效緩解盈利壓力，上半年秦皇島Q5500煤炭均價約676元/噸，同比降低約199元/噸，2025H1公司煤電業務單位燃料成本234.52元/MWh，同比降低14.41%，綜合來看，上半年公司火電板塊實現淨利潤14.28億元，同比提高28.89%，截止9月12日，秦皇島Q5500煤炭價格為680元/噸，同比降低177元/噸，該機構認為，煤價下滑有望帶動公司成本端持續改善。考慮公司存量資產盈利狀況及新能源裝機增長節奏，該機構調整盈利預測，預計 2025-2026年公司歸母淨利潤分別為40.81、44.63億元(原預測值為2025-2026年歸母淨利潤40.46、45.31億元)，同比分別增長21.31%、9.36%，對應PE分別為9.56、8.75倍，維持「買入」評級。