智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，美國8月CPI和就業數據落地之後，9月大概率重啓降息週期。本輪降息週期自2024年9月開啓到現在，降息3次、合計降息100bp，美聯儲自今年3月以來已連續4次暫停降息。

港股市場在美聯儲重啓降息之後的表現更加強勁。與美股市場類似，非衰退式情形（1995年、2020年、1998年），指數震盪走強，衰退式情形（2002年、2008年），指數可能還有3個月左右的下探過程，之後也是震盪走高。降息重啓之後的12個月，行業平均表現最突出的是衛生保健（+106.7%）、科技（+88.0%）、必需消費品（+55.2%）、非必需消費品（+52.6%）。表現較差的行業是：公用事業（+2.3%）、電信（+13.3%）。

廣發證券主要觀點如下：

美國8月CPI和就業數據落地之後，9月大概率重啓降息週期。本輪降息週期自2024年9月開啓到現在，降息3次、合計降息100bp，美聯儲自今年3月以來已連續4次暫停降息。

近期市場搖擺於“降息交易”與“衰退交易”之間，但整體上，“降息交易”仍然佔上風。當前CME利率期貨定價：年內降息3次，明年降息3次，合計幅度150bp。

那麼，降息週期重啓之後，全球大類資產、美股行業和風格、港股行業和風格會如何表現？

（1）在降息重啓之後的12個月，權益市場的表現更突出。非衰退情形（預防式降息或應對市場風險而降息），標普500平均漲幅22.5%，恒生指數平均漲幅35.4%；美元、美債、黃金震盪，原油、銅均有較大漲幅，這背後是對經濟復甦的定價。

（2）美行業層面，在降息重啓之後的12個月，平均表現最突出的是科技（+47.8%）、工業（+22.9%）、非必需消費品（+22.0%）、基本材料（+20.2%）；非衰退式情形裏，科技的平均漲幅達到+60.2%；表現較差的行業是：公用事業（-0.5%）、房地產（+3.7%）、必需消費品（+5.4%）、電信（+8.6%）。

（3）美股指數風格層面，在降息重啓之後的12個月，羅素2000跑贏羅素1000、納指跑贏道指。說明重啓降息之後市場有往小盤指數切的跡象，但超額幅度不是很大，且科技指數（納指）跑贏傳統指數（道指）的幅度較大。

（4）港股市場在美聯儲重啓降息之後的表現更加強勁。與美股市場類似，非衰退式情形（1995年、2020年、1998年），指數震盪走強，衰退式情形（2002年、2008年），指數可能還有3個月左右的下探過程，之後也是震盪走高。降息重啓之後的12個月，行業平均表現最突出的是衛生保健（+106.7%）、科技（+88.0%）、必需消費品（+55.2%）、非必需消費品（+52.6%）。表現較差的行業是：公用事業（+2.3%）、電信（+13.3%）。

風險提示：地緣衝突加劇，增長不及預期，模型有效性減弱等。