天降70億！51歲李斌又回一口血

首席品牌觀察

09/15

後臺回複品牌免費送你《135本品牌營銷必讀書》作者| 林川來源 | 品牌頭版如果中國造車新勢力有孖展能力排行榜，李斌稱第二，恐怕沒人敢稱第一。9月10日，蔚來汽車宣佈完成10億美元股權增發孖展，一舉拿下年內第二次大規模公開募資。此消息一出，美股盤前應聲下挫近9%，市場用腳投票表達了對股權稀釋的擔憂。▶圖源：騰訊微證券但令人咋舌的是，孖展當晚即告完成，歐美亞多家長線機構果斷出手，用真金白銀投下了...

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品牌頭版如果中國造車新勢力有孖展能力排行榜，李斌稱第二，恐怕沒人敢稱第一。9月10日，蔚來汽車宣佈完成10億美元股權增發孖展，一舉拿下年內第二次大規模公開募資。此消息一出，美股盤前應聲下挫近9%，市場用腳投票表達了對股權稀釋的擔憂。▶圖源：騰訊微證券但令人咋舌的是，孖展當晚即告完成，歐美亞多家長線機構果斷出手，用真金白銀投下了信任票。要知道，這距離上次的35億港元孖展也才過去半年，而且蔚來至今仍未跳出虧損的圈子。一眾網友不得不感慨，李斌果然是「要飯界的神」，每當蔚來處在急需輸血的關鍵期，他總能變出錢來。10億美元到賬蔚來再顯「鈔能力」蔚來此次孖展規模不小，共計擬增發不超過1.818億股A類普通股（含美國存托股票ADS）；而承銷商擁有30天選擇權，可額外認購最多2727.27萬股ADS，共計約佔總股本的8%。發售價為美國存托股份每份5.57美元或A類普通股每股43.36港元，孖展總額為10億美元。▶圖源：蔚來此次承銷陣容強大，摩根士丹利、瑞銀、德意志銀行等國際投行齊齊站台。公告當晚孖展就已宣佈完成，歐美亞等長線機構資金到位的速度快到令人咋舌。而這樣的速度本身就説明了：資本對蔚來的「耐心」還在。蔚來明確表示，孖展所得款項淨額將計劃用於：智能電動汽車的核心研發、擴建換電網絡、支撐旗下多品牌的技術平台和車型開發，以及強化資產負債表。這些聽起來有些宏觀，簡單來説就是繼續在研發、補能和品牌擴張上砸錢，以保證蔚來不會在今年的關鍵戰役中出岔子。當然，孖展的另一面就是股權稀釋了。約8%的攤薄比例已經讓部分投資者心生不滿，當天股價在美股盤前下挫近9%，港股和新加坡交易所更是一度暫停交易。事實上，這種「用短期稀釋換長期競爭力」的操作，向來與爭議相伴。支持者認為蔚來正處在銷量爬升、虧損收窄的關鍵轉折點，必須靠孖展補足現金流，以支撐規模化擴張；反對者則質疑這種靠高位孖展續命的長久性，畢竟蔚來自成立以來累計虧損已經超過千億。瑞銀分析師表示，蔚來的換電網絡和NT3.0平台技術已經形成了差異化優勢，現在缺的就是把優勢轉化為銷量和利潤的資金。拋開市場情緒，這10億美元對李斌而言，不僅是資金上的回血，更是一份來自資本市場的信任投票。在虧損中孖展，蔚來憑什麼？就在孖展公告發布的前不久，蔚來啱啱交出了上半年累計虧損117.45億元的成績單。為什麼投資機構依舊願意買單？答案或許就藏在銷量與產能的細節裏。首先，市場對蔚來Q3、Q4基本面好轉有着極強的預期。蔚來8月的總交付量已經突破3.1萬台，直接反超理想；樂道L90上市首月即交付10575輛，成為品牌歷史上銷量破萬最快的車型。更值得注意的是，樂道品牌8月交付16434台，環比大增175%，已經成為新的增長引擎。▶圖源：蔚來其次，財報數據顯示蔚來Q2共計交付7.2萬輛，同比上漲25.6%，環比大增71.2%；營收190.1億元，環比增長57.9%；淨虧損雖仍高達49.95億元，但環比已經收窄26%；毛利率回升至10%，現金儲備增至272億元。▶圖源：蔚來總結來説，儘管虧損數字仍顯嚴峻，但趨勢已經開始向好。更重要的是，李斌在產品策略上做出了關鍵調整。全新ES8起售價比老款便宜近10萬，樂道L90以不到18萬的租電價格切入家用SUV市場。這種「降價增配」的務實策略迅速打動了市場，有銷售反饋稱，全新ES8預售次日訂單已經超過樂道L90同期，展廳人流火爆，開單像在「撿錢」一樣。去年樂道L60因為電池供應不足導致產能受限、最終錯失市場窗口期，蔚來不得不眼睜睜看着訂單流失。▶圖源：微博@樂道汽車這次李斌顯然吸取了教訓，在L90和ES8訂單暴漲之際提前孖展，確保供應鏈產能不再掉鏈子。用孖展換產能，用產能換銷量，再用銷量撐起財務，這是李斌必須打贏的硬仗。此外，蔚來的孖展能力本身就是一種護城河。自2014年成立以來，蔚來已經累計孖展超過21次，總額突破1400億元人民幣。從合肥政府的馳援，到阿布扎比主權基金的注資，再到國際投行頻頻站台，李斌早已練就了一手孖展獨門手藝。也難怪網友戲謔他是「要飯的神」，因為他總能在最危險的時刻拉來資金，把蔚來從懸崖邊拉回來。四季度蔚來能否實現盈利？今年李斌把話説得很死：蔚來四季度必須盈利。這不是一句口號，而是關乎生死的承諾，因為虧損像一把利劍始終懸在蔚來的頭頂之上。2024年全年淨虧損超過220億元，2025年上半年虧損也超過117億元。如果四季度依然無法盈利，市場的態度就很難説了。▶圖源：蔚來為了實現盈利目標，蔚來已經做了大量鋪墊。組織架構上推行「基本經營單元」改革，每個單元需明確經營目標、成本控制和投資回報。研發投入同步收緊，從以往單季超30億元已經降至20-25億元區間；供應鏈和銷售渠道整合成效顯著，樂道、蔚來、螢火蟲三品牌協同運營，成本明顯下降。此外，產能方面更是全面傾斜。李斌明確表示，當前一切優先保障樂道L90和全新ES8的交付，連已上市的L60都需為其讓道，原定今年推出的L80更是推遲到了明年。▶圖源：微博@李斌根據規劃，樂道L90的10月產能要衝上1.5萬輛，全新ES8在12月達到同等規模，螢火蟲品牌則需達到6000輛/月。三大品牌四季度合計產能預計達到5.6萬輛，這意味着，單月交付量要穩定在5萬輛以上，季度交付量達到15萬輛。而毛利率的提升，是關鍵一戰。蔚來CFO曲玉透露，四季度隨着高毛利車型上量，整車毛利率目標是16%-17%，屆時有望實現盈虧平衡。李斌更進一步分品牌設定了毛利目標：蔚來品牌20%以上、樂道15%以上、螢火蟲10%左右。在資本市場上，這些動作已經贏得了部分信任。摩根大通、瑞銀等多家機構近期上調了蔚來目標價，紛紛給出「買入」或「增持」評級。但真正的考驗，還要看四季度的交付和財務表現。李斌的生存哲學回顧李斌的創業歷程，蔚來幾乎就是「九死一生」的代名詞。2019年資金鍊斷裂時，是合肥政府的70億出手救了他；2023年現金流告急，得益於阿布扎比主權基金的210億及時到位；2025年，在虧損微止、競爭加劇的背景下，他又一次拿下了10億美元。擅長孖展的背後，是李斌的執念所在：他寧願砍掉運營成本，也不砍研發團隊。蔚來因此才有了自研芯片、換電網絡這些看似「燒錢」的品牌護城河。李斌説，目前蔚來活下去最重要。這不是一句戲言，而是對80萬用户、對上萬名員工、對資本市場的一種交代。孖展是手段，活下來才是目的。而能不能從孖展走向盈利，決定了蔚來能否真正進入到正循環。9月10日的這筆孖展，既是一劑強心針，也是一場豪賭。短期內股價因稀釋下跌，市場質疑聲四起；但從長期看，這筆資金或許正是蔚來實現四季度盈利的關鍵籌碼也不一定。接下來，市場會用銷量和財務數據來驗證這口「血」的價值，我們且拭目以待。*編排 | 三木  審核 | 三木品牌最新資訊，盡在【首席品牌觀察】↓↓↓行業資訊、案例資料、運營幹貨，精彩不停掃碼加入高質量羣 ↓↓↓【備註：進羣】","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"2","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}