主要觀點

資金平穩，小幅變動。本周R001收於1.40%（前值1.36%），DR001收於1.36%（前值1.32%）。R007收於1.47%（前值1.46%），DR007收於1.46%（前值1.44%）。DR007與7天OMO利差收於5.75bp。6M國股銀票轉貼利率收於0.79%（前值0.73%）。 

央行投放資金投放增加。本周央行逆回購投放12645億元，逆回購到期10684億元，逆回購淨投放1961億元。 

存單到期收益率小幅上行，國債收益率曲線上升。存單到期收益率來看，本周3M收益率上行1.00bp收於1.56%，6M收益率上行0.95bp收於1.64%，1Y收益率上行0.50bps收於1.67%。本周1年存單與R007利差走窄0.35bp至20.49bp。1年國債收益率上行0.41bp至1.40%，10年國債收益率上行4.1bp至1.87%，30年國債收益率上行7.15bp至2.18%。 

各行存單利率上升，平均發行期限縮短。本周存單淨孖展-4680億元（前值2525億元），國有行、股份行、城商行、農商行1年存單發行利率分別收於1.67%、1.68%、1.78%、1.84%，較前值分別+2.07bp、+1.67bp、+4.83bp、+12.6bp。發行結構來看，本周加權平均發行期限5.9M（前值6.1M），3M存單發行2629.4億元，6M期限發行2321.6億元，1Y期限發行1198.5億元。 

下周政府債淨髮行和合計淨繳款均減少。本周國債淨髮行4156億元，地方債淨髮行1928億元，政府債券合計淨髮行6084億元，淨繳款合計4443億元。下周預計國債淨髮行2366億元，地方債淨髮行309億元，淨髮行合計2675億元，淨繳款合計3792億元。

本周銀行間槓桿率小幅下降。本周質押式回購交易量日均7.49萬億元（前值7.31萬億元），銀行間市場槓桿率日均108.89%（前值109.28%）。

風險提示：贖回事件超預期，資金面收緊，統計存在偏差。

報告正文

一、資金面

二、同業存單

三、機構行為

風險提示贖回事件超預期，資金面收緊，統計存在偏差。

注：本文節選自國盛證券研究所於2025年9月13日發布的研報《資金平穩存單縮量——流動性和機構行為跟蹤》，具體內容請詳見相關研報；作者：楊業偉 S0680520050001 王春囈 S0680524110001