金吾財訊 | 中郵證券發研報指，速騰聚創(02498)發佈2025年半年度報告：2025H1實現營業收入7.83億元，同比增長7.7%；歸屬於上市公司股東的淨虧損1.51億元，同比減虧43.9%；毛利率從去年同期的13.6%提升至25.9%。ADAS業務：短期波動，新品定點注入增長動力。2025H1，用於ADAS應用的激光雷達產品收入5.00億元。銷量方面，雖受部分客戶策略調整影響，整體用於ADAS的激光雷達銷量為22.05萬臺，同比-6.0%，2025Q2出貨量12.38萬臺，同比+4.6%。單價上，因低價MX新品銷量佔比上升，2025H1公司ADAS激光雷達單價從去年同期的約2600元降至2300元。隨着規模效應顯現以及芯片化帶來的成本優化，ADAS激光雷達毛利率從去年同期的11.2%提升至17.4%。公司4月推出的EM數字激光雷達新平臺市場拓展成果斐然。截至8月21日，EM平臺已獲得8家汽車整車廠共45款車型的量產定點，其中一家全球領先新能源汽車整車廠貢獻了32款車型定點。如極氪9X、智己LS6搭載的EM平臺定製520線長距主雷達，以及即將在Q3量產的超500線可量產數字化激光雷達EM4，已獲得全球純電皮卡Top新勢力品牌、歐洲頭部高端豪華汽車合資品牌等多家車企定點，為ADAS業務後續增長築牢根基。機器人業務：高速增長，成為業績新引擎。機器人及其他領域成為公司上半年增長的最大亮點，該領域激光雷達產品收入達2.21億元，銷量從2024年同期的8900臺激增至4.63萬臺，同比增幅高達420.2%，2025Q2銷量魏3.44萬臺，同比+631.9%。毛利率方面，2025H1機器人激光雷達毛利率從去年同期的26.1%提升至45.0%，規模效應凸顯。在客戶拓展上成果豐碩，與多家全球領先割草機器人製造商達成合作，訂單規模突破七位數。如與庫獁科技簽訂三年120萬臺全固態激光雷達戰略合作協議。在無人配送領域，和北美COCORobotics、北美2家頭部外送平臺，以及國內美團、新石器、白犀牛等企業建立深度合作；在具身智能方向，與宇樹科技、越疆等公司緊密協作，市場前景廣闊。該機構預計公司2025/2026/2027年分別實現收入24.33/37.39/52.21億元，分別實現歸母淨利潤-1.8/0.63/4.03億元，首次覆蓋，給予「增持」評級。