智通財經APP獲悉，方正證券發佈研報稱，25年上半年KEEP(03650)主動收縮業務&用戶，擠幹水分以盈利為核心導向，且更多是公司內生改善驅動;下半年在AI+及服裝品類增量加持下收入有望重新企穩回升，同時明年有望釋放更大業績彈性。該行預計公司25-26年經調淨利潤為0.7億元、1.7億元，維持「推薦」評級。公司25H1經調利潤扭虧為盈，AI教練進展順利，此外發力服裝品類。2025秋冬新品於9/5上新，後續收入端有望止跌回暖，利潤持續改善。

該行表示，KEEP下半年有望重回增長態勢，後續AI釋放增量下有望貢獻彈性。鑑於公司上半年主動戰略收縮低效業務，但下半年隨着AI功能及服裝產品線逐步完善公司將配合重新做合理的費用投放，預計收入將重回增長態勢，同時經調淨利率有望繼續改善至5%以上水平。明年隨着AI教練功能逐步完善，有望貢獻業績增量，管理層初步預計明年AI教練有望貢獻收入增量2.3億元/100wAI用戶月活。