長江證券研報指出，瀘州老窖2025H1實現歸母淨利潤76.63 億元，按年下降4.54%；2025Q2歸母淨利潤30.7億元，按年下降11.1%。分產品結構來看，2025年上半年公司中高檔酒類實現收入150.48億元，按年下滑1.09%，實現銷量2.41萬噸，按年增長13.33%，銷售均價62.39萬元/噸，按年下降12.72%。公司去庫存效果較好，未來有望輕裝上陣。受需求端波動的影響，行業整體面臨一定的壓力，從歷史來看，降低增速預期&維護渠道健康是緩解庫存周期波動的正解。當前公司開始逐步協助經銷商去化庫存，目前效果相對較好，長期看，公司雙輪驅動的格局以及腰部產品逐步復甦的趨勢仍在延續。預計公司2025/2026年EPS為8.44/8.86元，對應最新PE 為17/16倍，維持「買入」評級。