智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，9月14日全國外三元生豬銷售均價爲13.27元/kg，周環比-2.5%。本週全國斷奶仔豬銷售均價294元/頭，周環比下跌29元/頭，再創年內新低。二元母豬銷售均價1595元/頭，周環比下跌1元/頭，亦創年內新低。仔豬、母豬價格的弱勢，反應出產業層面對26年豬價的悲觀預期。近期行業反內卷政策調控升級的預期再次發酵，對規模企業的產能限制幅度與方式或將更爲明確，重視生豬養殖行業“反內卷”進程。

申萬宏源主要觀點如下：

生豬養殖：產能調控升級的預期再次發酵，重視行業“反內卷”進程，把握頭部豬企價值重估的確定性

本週豬價跌速加快，據湧益諮詢數據，9月14日全國外三元生豬銷售均價爲13.27元/kg，周環比-2.5%。本週全國斷奶仔豬銷售均價294元/頭，周環比下跌29元/頭，再創年內新低。二元母豬銷售均價1595元/頭，周環比下跌1元/頭，亦創年內新低。仔豬、母豬價格的弱勢，反應出產業層面對26年豬價的悲觀預期。以此向後展望，即使不考慮反內卷政策的效果，本輪生豬養殖行業內生性的擴產週期也已幾近結束，25H2行業產能有望逐步回落。

申萬宏源認爲，近期行業反內卷政策調控升級的預期再次發酵，對規模企業的產能限制幅度與方式或將更爲明確，重視生豬養殖行業“反內卷”進程，行業產能有望進入穩健高質量發展的階段，企業盈利中樞與盈利穩定性均有望明顯抬升，優質豬企迎來估值重估。建議關注：牧原股份(002714.SZ)、德康農牧(02419)、溫氏股份(300498.SZ)、神農集團(605296.SH)、巨星農牧(603477.SH)等。

肉雞養殖：白羽肉雞：產業鏈各環節價格表現重回弱勢

據鋼聯數據，本週白羽肉雞商品代雞苗銷售均價3.26元/羽，周環比-1.21%；白羽肉毛雞銷售均價3.45元/kg，周環比-1.15%，雞肉分割品銷售均價爲8687.95元/噸，周環比-0.09%。申萬宏源認爲，7-8月的季節性反彈告一段落，白雞供應持續充裕仍是2025年的主題詞，底部重視龍頭企業自身發展與長期價值，建議關注聖農發展(002299.SZ)。

黃羽肉雞：“金九銀十”正在兌現，關注相關企業三季報業績拐點。據鋼聯數據，9月12日全國青腳麻雞銷售均價爲5.75斤，周環比-0.3%，維持在年內高位；7月以來青腳麻雞價格明顯反彈，“金九銀十”兌現，較6月下旬最底部約4元/斤的水平反彈接近45%。8月行業整體扭虧爲盈，9月盈利有望進一步提升，建議關注相關企業三季度業績拐點。關注立華股份(300761.SZ)、溫氏股份。

寵物食品：2025年8月寵物食品線上數據跟蹤

8月寵物食品天貓、京東、抖音平臺合計銷售額爲23.4億元，同比+8%，環比+19%。2025年1-8月累計銷售額爲192.1億元，同比+11%。上市公司情況：①乖寶寵物：8月合計GMV同比+15%，環比+12%，其中麥富迪、弗列加特分別同比+2%、+59%。②中寵股份：8月合計GMV同比+27%，環比+21%，其中頑皮、Zeal、領先分別同比+33%、-19%和+39。③佩蒂股份：8月合計GMV同比+20%，環比+10%，其中爵宴、好適嘉分別同比+27%、-32%。

2025年1-8月乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份線上市佔率爲10%、2%、1%。國產領先品牌：8月藍氏、誠實一口、鮮朗、分別同比+42%、+33%、+27%。海外領先品牌：8月冠能、皇家、渴望分別同比+45%、+28%、+17%。

風險提示

生豬、肉雞價格持續低迷；寵物食品自主品牌銷售不及預期；養殖疫情爆發。