智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，2025年8月全國水泥出貨率平均45.2%，去年同期為48.8%，8月單月水泥產量按年-6.2%至1.48億噸，淡季水泥需求持續偏弱。玻璃方面，截至2025年9月，浮法玻璃日熔量15.9萬噸/日，較去年末基本持平，尚未出現行業大規模冷修，供大於求導致廠商庫存維持5,500萬箱的相對高位，社會庫存也呈現累庫趨勢。此外，8月鋼鐵供需雙弱，粗鋼產量7737萬噸，按年下降0.7%，國內粗鋼表觀消費量6839萬噸，按年降0.8%。

中金主要觀點如下：

水泥：需求面臨壓力，看好旺季行業格局邊際改善

需求8月延續下行：2025年8月全國水泥出貨率平均45.2%，去年同期為48.8%，8月單月水泥產量按年-6.2%至1.48億噸，淡季水泥需求持續偏弱。價格相對弱勢：截至9月12日，2025年7-9月水泥均價338元/噸(24年三季度376元/噸)，但觀察到當前水泥價格自8月低點小幅反彈，9月全國水泥均價338元/噸，按月+2元/噸，測算9月水泥企業噸毛利58元/噸，按月+3元/噸。看好進入旺季後行業需求邊際改善以及提價落地後帶動價格回升。建議關注海螺水泥(00914)、上峯水泥(000672.SZ)、華潤建材科技(01313)。

玻璃：需求側持續承壓，行業盈利低點靜待冷修

2025年1-8月房屋竣工面積按年-17%至2.77億平方米，受地產持續下行影響，玻璃需求仍面臨較大壓力。供給端看，截至2025年9月，浮法玻璃日熔量15.9萬噸/日，較去年末基本持平，尚未出現行業大規模冷修，供大於求導致廠商庫存維持5,500萬箱的相對高位，社會庫存也呈現累庫趨勢。行業自發冷修或仍為產能調節的主要抓手，建議關注浮法玻璃企業盈利承壓供給收縮帶動的行業格局改善。建議關注信義玻璃(00868)、旗濱集團(601636.SH)。

鋼鐵：淡季供需趨弱，靜待產量壓減落地

8月鋼鐵供需雙弱，粗鋼產量7737萬噸，按年下降0.7%，國內粗鋼表觀消費量6839萬噸，按年降0.8%。往前看，年內產量調控有望於四季度進一步加強，並改善行業供需，盈利周期有望繼續修復。反內卷行情持續演繹，聚焦兩條主線：1)長周期維度看，當前時點行業核心資產估值普遍處於歷史低位，被市場低估，伴隨盈利周期的觸底，有望迎來估值修復，首推華菱鋼鐵(000932.SZ)；2)短期維度年內產量調控及中期產能出清對螺紋鋼企邊際影響更大，建議關注效率較高且螺紋佔比高的鋼鐵企業。

風險因素

需求持續向下風險，原材料上漲風險。