【東吳商社吳勁草團隊 | 週報】大行科工港股上市，關注「騎行熱」新消費趨勢

草叔消費升級研究

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歡迎關注本公衆號【草叔消費升級研究】——洞悉新消費，打造品牌&渠道&供應鏈研究新範式，化妝品，醫美，免稅，酒店，旅遊，物流，電商，零售，教育，黃金珠寶，小家電，國牌崛起，產業互聯網等消費領域深度研究。本週行業觀點本週，大行科工在港股上市。大行科工是中國內地最大的摺疊自行車公司。公司的大行品牌於1982年由韓德偉博士創立。根據灼識諮詢數據，2024年公司零售額位居中國內地摺疊自行車首位，市場份額為...

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淨利率2%）、美利達（2025H1毛利率16%，淨利率6%）等自行車頭部企業。公司銷售費用率有所提升，或因為高端化趨勢和線上直銷渠道佔比提升。公司摺疊自行車價格帶呈提升趨勢。公司中端自行車的銷售收入佔比從2022年的51%上升至2025年1-4月的68%；大眾市場價格帶的自行車銷售額佔比則由39%下降至21%。隨着疫情結束之後居民户外活動恢復，「騎行熱」快速興起，中高端自行車成為興趣型新消費，自行車領域的消費也逐漸呈現消費升級趨勢。公司P8等中高端經典型號逐漸替代市場上的大眾產品，驅動業績高增。公司是摺疊車的國內&全球龍頭。根據灼識諮詢，2024年公司在國內市佔率排名第一，其餘頭部企業主要包括迪卡儂、小布（Brompton）、永久、鳳凰等。公司在全球市場市佔率排名第二，其餘頭部企業包括小布（Brompton）、迪卡儂、Birdy等。疫情後，全球自行車市場重啓增長。2020年及2021年的全球自行車需求明顯增加，2021年全球市場規模達到4,084億元，2022年規模回落至3,803億元。預計2024-2029E全球自行車市場規模的CAGR為11.8%。隨着「騎行熱」興起，自行車逐漸成為悦己消費，中高端自行車市場增速較快。近年來隨着材料技術的進步，中高端摺疊車逐漸縮小與傳統自行車的騎行體驗差距，得到進一步發展。根據灼識諮詢數據，2024年全球摺疊自行車行業的中高端部分分別佔零售量及零售額約44.1%及86.5%。其中，高端摺疊自行車零售額2019-2024的CAGR為22.7%，中端零售額2019-2024的CAGR為17.7%；預計2024-2029E高端和中端零售額CAGR均為12%。近年來隨着材料技術的進步，摺疊車尤其中高端逐漸縮小與傳統自行車的騎行體驗差距，得到進一步發展。我國摺疊自行車市場高增。2019-2024年中國內地摺疊自行車市場的整體規模從約4億元上升至約17億元，CAGR為31.6%，預計2024-2029E的CAGR為21.2%。摺疊車具有收納方便、可以帶上部分公共交通工具等優點，更適合城市上班族和騎行愛好者使用，也更匹配我國較為完善的城市化水平和較好的城市基建的騎行環境，實現需求高增。建議關注新消費興起帶來的投資機會：新消費的成因包括新消費習慣的形成和新品牌的破圈。騎行作為一個較為有趣的運動方式逐漸興起，滲透率提升+客單價提升，是值得關注的新消費趨勢。本週行情回顧本週（9月8日至9月14日），申萬商貿零售指數升跌幅+0.85%，申萬社會服務-0.28%，申萬美容護理+0.23%，上證綜指+1.52%，深證成指+2.65%，創業板指+2.10%，滬深300指數+1.38%。年初至今（1月2日至9月14日），申萬商貿零售指數升跌幅+7.06%，申萬社會服務+13.84%，申萬美容護理+15.26%，上證綜指+15.48%，深證成指+24.10%，創業板指+41.04%，滬深300指數+14.92%。細分行業公司估值表風險提示行業競爭加劇、大客户訂單波動、地緣風險等。歡迎聯繫東吳商社  吳勁草團隊吳勁草/ 石旖瑄/ 張家璇/ 陽靖/ 王琳婧/郗越【東吳商社 吳勁草團隊簡介】團隊榮譽：2024年 新財富 批零與社服行業最佳分析師 第6名2024年 水晶球 商貿零售/社會服務 最佳分析師 第3/5名2024年 上證報 批零社服行業最佳分析師 第5名2024年 WIND 商貿零售行業金牌分析師 第2名2023年 新財富 批零與社服行業最佳分析師 第6名2023年 水晶球 商貿零售行業最佳分析師 第2名2023年 上證報 批零社服行業最佳分析師 第5名2023年 WIND 商貿零售行業最佳分析師 第2名2021-2022年 新財富/水晶球/上證報/WIND/金牛獎/金麒麟等獎項榮獲最佳分析師","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}