金吾財訊 | 民生證券研報指，中國秦發(00866)1996年以煤炭貿易業務起家，2009年於港交所上市並收購國內煤礦向上拓展產業鏈，2018年起佈局印尼煤礦，目前擁有五大礦區採礦權。公司爲民營企業，股權結構穩定。25H1，公司實現歸母淨虧損1.26億元，主因已終止的山西煤炭業務虧損1.50億元。公司原擁有山西5座礦井，因持續虧損、煤炭儲量遞減、新礦開發成本較高以及存在潛在訴訟風險，於2025年6月全部出售。公司預計出售資產錄得收益約1.96億元。該機構提到，25H1，公司印尼業務以量補價，實現盈利0.24億元，同比增加0.67億元，盈利能力提升。公司目前擁有印尼SDE、TSE、SME、VSE、IMJ五大礦區採礦權，先行開發的SDE礦區已規劃產能達3000萬噸。鑑於SDE礦區開發經驗，資源、審批、成本、模式優勢的綜合加持下，公司未來成長空間廣闊，有望成爲海外項目標杆。公司印尼煤礦加速爬產，成長空間廣闊，該機構預計2025-2027年歸母淨利潤爲1.31/6.42/11.96億元，對應EPS分別爲0.05/0.25/0.47元/股，對應2025年9月11日PE爲52/11/6倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。