（原標題：黃金標的引GIC、高瓴、貝萊德入局，招金礦業(1818.HK)成唯一產業資本）

在黃金價格持續高位震盪、全球資本對貴金屬資產配置需求升溫的背景下，紫金黃金國際衝刺港交所的動作引發市場高度關注。

其招股書的基石投資者一欄中不乏GIC（新加坡政府投資公司）、高瓴資本、貝萊德、施羅德等國際頂級資管巨頭的身影，足以說明這場黃金賽道的資本盛宴已足夠吸睛。

而在這一衆頂級的財務投資者中，招金礦業旗下子公司斯派柯作爲唯一產業資本躋身基石投資者之列，斥資3000萬美元認購紫金黃金國際的基石股份，其背後的戰略意圖與意義，爲這場IPO乃至整個黃金產業的格局演變，增添了耐人尋味的一筆。

一、黃金產業格局與招金的戰略錨點

當前，全球黃金產業正處於“需求擴容+資源稀缺”的雙重邏輯共振週期中。

一方面，地緣政治不確定性、美聯儲貨幣政策預期等因素推動黃金避險需求、投資需求同步上升。2025年金價不斷攀升突破歷史新高，近期金價一度越過3700美元/盎司這一關鍵點位。

這一行情背後是多重邏輯的共振。從宏觀維度看，全球地緣政治衝突持續推升了黃金的避險需求；美聯儲貨幣政策進入寬鬆週期的預期，使得美元信用體系的吸引力減弱，黃金的價值凸顯；同時，全球央行持續增持黃金儲備，這種“官方背書”進一步強化了黃金的戰略資產屬性。

從市場需求端看，黃金的投資需求與實物需求雙線走高：黃金ETF持倉規模屢創新高，個人投資者通過金條、金幣及黃金衍生品加大配置；亞洲市場的黃金首飾、婚慶金飾消費保持韌性，實物消費對金價形成堅實支撐。

而在供給端，優質金礦資源的勘探難度加劇，開採成本上升，新增產能釋放緩慢，“供需緊平衡”的格局進一步放大了金價的上漲彈性。

招金礦業作爲國內黃金行業的核心玩家，多年來深耕勘探、開採、冶煉、加工全產業鏈，在山東等核心區域擁有深厚的資源積澱與技術壁壘。但在行業“馬太效應”加劇的當下，其發展戰略早已突破單一區域和業務板塊——通過資本聯動、產業協同拓寬邊界、強化行業話語權，成爲其重要的破局方向。此次子公司斯派柯參與紫金黃金國際的基石投資，正是這一戰略的具象化落子。

二、站臺背後的意圖與多重意義

招金礦業的參與，絕非偶然的資本操作，而是其基於產業邏輯與戰略野心的主動佈局，且這一佈局建立在雙方深厚的合作基礎之上——紫金礦業（紫金黃金國際母公司）不僅是招金礦業的第二大股東，還在招金礦業未來重要增長引擎海域金礦中持有30%的權益，這種“股權+核心項目權益共享”的雙重綁定，讓此次資本聯動有了更堅實的基礎。

作爲紫金礦業集團旗下專注海外黃金業務的子公司，紫金黃金國際承載了紫金礦業旗下所有海外金礦資源，是一家高度全球化的黃金開採公司，截至2024年12月31日，紫金黃金國際黃金儲量和2024年的黃金產量分別位居全球第九和第十一。

招金礦業近年來也在加快擴張資源版圖，2023年以來，公司累計實現了22個高品位項目併購，礦業權面積增加799%(2500平方公里)，相當於再造7個招金礦業。

目前，招金礦業的資源版圖仍以國內爲主，但其正在積極構建“國內一半，國外一半”的新發展格局，通過此次資本聯動，招金可藉助紫金黃金國際的海外資源網絡，低成本獲取新興礦帶的勘探與開發信息，爲自身海外資源佈局提供“前哨”支撐，有助於進一步夯實資源儲備、優化產能結構。

站在當前頭部黃金企業加速整合的大背景下，招金以產業資本身份參與關鍵IPO，可在行業資源分配、市場規則制定中獲得更多話語權，進一步鞏固其在黃金產業的地位，同時向國際市場進一步強化其“全球化玩家”的信號。

事實上，此次合作也是二者的雙向奔赴。

從紫金黃金國際的角度，招金的產業資本身份能爲其帶來超出財務投資的產業資源支持，比如深井開採與建設、精細化管控、人才培養與開發等等。

對招金礦業而言，此次投資是其資本運作能力的一次實戰檢驗，通過資本紐帶綁定優質標的的成長，分享黃金行業高景氣度下的企業成長紅利，而且此舉能靈活參與這場黃金行業的資本盛宴，爲其後續在產業鏈上下游的併購、合作積累經驗，也向資本市場展示了其多元化的發展能力。

深入來看，在GIC、貝萊德等頂級機構紛紛爲紫金黃金國際站臺的背景下，招金的產業資本參與強化了對紫金黃金國際產業價值的深度認可，這種認可反過來也會強化招金作爲唯一產業資本的“含金量”。

從市場信號看，當產業巨頭與頂級資管機構在同一標的上形成“資本共識”，有助於帶動市場對黃金產業整體價值的重估。

三、結語

招金礦業子公司斯派柯站臺紫金黃金國際IPO，絕非一次簡單的財務投資，而是其在黃金產業大棋局中的關鍵落子。這一步棋，既錨定了黃金產業的長期價值，又爲自身在資源、技術、資本、話語權等維度的擴張埋下伏筆。

在黃金行業從“資源競爭”向“生態競爭”升級的浪潮中，招金礦業以產業資本的角色主動破圈，其後續的佈局與聯動，或將爲國內黃金產業的發展格局帶來更多想象空間。