9月18日，「新經濟SaaS第一股」微盟集團（02013，以下簡稱「微盟」）宣佈完成2億美元孖展，投資方為國際長線機構無極資本，資金將重點投向AI研發、多平臺生態佈局及海外業務。

　　孖展看似為微盟注入轉型動力，但結合其2025年上半年財報及市場環境不難發現，這家曾依託微信生態崛起的SaaS巨頭，正面臨一場業務下滑引起、財務承壓傳導的非良性循環局面。

　　此次2億美元「緩衝資金」，能否助微盟快速扭轉因生態優勢瓦解、競爭加劇導致的發展頹勢？

　　略有起色

　　財報顯示，2025年上半年，微盟實現營業收入7.75億元，同比下滑10.6%，但剔除相關干擾因素後的經調整收入同比增長 7.8%。

　　從業務端來看，微盟兩大核心板塊處於調整階段。其中，作為「基本盤」的訂閱解決方案（SaaS軟件），上半年實現收入4.38億元，同比下降約10%，付費商戶數為59149家，同比下滑13.9%，較業務高峯期10萬家的規模縮水逾四成。

　　這既有當前商家數字化投入更趨理性、傾向選擇輕量化工具的行業共性影響，也有微信小店等生態內工具持續迭代、分流部分小微客戶的客觀因素。

　　此外，商家解決方案（TSO全鏈路營銷）則呈現「結構優化」特徵。2025年上半年實現收入3.38億元，同比下降11.3%，付費商戶數微增1.5%，但剔除返點比率調整的影響後，經調整收入同比增長45.3%。

　　不過，受企業營銷預算謹慎、抖音與小紅書等平臺自運營營銷工具逐漸普及的影響，微盟在廣告投放與電商服務領域的市場拓展節奏有所放緩。

　　財務層面，2025年上半年財報顯示，微盟經調整淨利潤0.17億元，實現2021年以來的首次盈利，這一成果也被視為對過去五年累計超62億元虧損局面的突破。

　　支撐微盟此次盈利的關鍵在於公司的成本管控。

　　半年報顯示，微盟期內銷售成本同比降低33.9%，銷售及分銷開支從2024年同期5.65億元大幅優化至3.89億元，同比降31.2%，公司研發開支更同比大幅縮減41.8%。

　　夾縫求生

　　事實上，微盟當前在業務與財務上呈現的調整態勢，並非單純由行業週期或自身經營策略導致，而是市場生態發生了根本性變化。曾經作為核心競爭力的「微信生態獨佔性」優勢逐漸消解。

　　在曾經的微信生態「主戰場」內，微信已構建起以公衆號、視頻號、小程序、企業微信、微信廣告為核心的全鏈路營銷體系，商家可通過公衆號做內容營銷，視頻號直播帶貨，小程序搭建商城，企業微信運營私域，無需依賴微盟即可完成全流程運營。微信在開放公域後，私域用戶價值弱化，而微盟核心業務則高度依賴私域運營。

　　微盟近年來轉向「大客戶戰略」，聚焦智慧零售領域，2024年智慧零售收入微增 0.7%至6.18億元，佔訂閱收入67.2%，品牌商戶的每用戶平均訂單收入為人民幣19.3萬元。

　　與此同時，抖音等外部平臺的生態閉環建設，從外部對微盟形成了「圍堵」之勢。

　　抖音打造了巨量引擎（通用廣告）、巨量千川（電商推廣）、巨量本地推（本地商家）、巨量星圖（達人合作）的全場景營銷矩陣，不僅吸引品牌直接在抖音投放廣告，減少對微盟廣告服務的依賴，還通過巨量千川助力商家實現「引流 - 轉化 - 復購」的內部閉環，進一步削弱了微盟的電商SaaS服務吸引力。

　　內外夾擊下，微盟的行業地位也隨之調整。騰訊（00700）、阿里巴巴（09988）等巨頭推出自有SaaS工具，進一步擠壓第三方服務商空間，微盟從「生態龍頭」淪為「夾縫求生」的參與者。

　　或正是意識到「天傾難補」的大趨勢，微盟一度爆發品牌信任危機。2024年底至2025年初，孫濤勇等核心股東及騰訊密集減持，套現超9.4億港元，導致微盟股價單日暴跌超40%。

　　此外，2025年央視「315」晚會曾曝光微盟旗下銷氪科技AI外呼違規，多起事件的發生讓微盟的客戶留存率與新客獲取效率出現下滑。

　　AI與出海

　　面對生態優勢的消失與信任危機，微盟將希望寄託於AI技術與國際化佈局。此次2億美元孖展，正是其推進這兩大戰略的關鍵支撐。

　　AI領域，微盟已展開佈局並取得初步成效。2024 年下半年起，微盟推動AI 從「單點場景」向「全鏈路泛化」，一方面將AI能力複製到店鋪搭建、運營管理、營銷投放等多個環節；另一方面深化單個場景能力，精準洞察商家需求並助力落地。

　　截至2025年上半年，微盟已構建「WAI+WAI Pro+WIME」三大產品為核心的全場景AI生態，15個大AI Agent矩陣覆蓋電商全鏈路。典型案例顯示，PhM華西琺瑪通過WAI營促銷Agent，私域經營提效3 倍，大促成本降低60%，初步驗證了AI的賦能價值。

　　未來，孖展資金若能進一步升級AI技術基礎設施，提升計算與存儲能力，有望讓微盟在「AI+SaaS」領域形成差異化優勢。

　　國際化佈局則是為了開闢新增長曲線。當前國內電商SaaS市場進入「紅海」，微盟通過投資海外AI創新企業、佈局跨境出海業務，試圖降低對國內單一市場依賴。目前其一站式電商解決方案Markivo已成為Shopify服務商，智慧購百解決方案也拓展至東南亞、中東市場。

　　但海外市場面臨本地化運營、巨頭競爭等挑戰，微盟需精準匹配不同區域的商家需求，纔可能打開局面。

　　當下，微盟的轉型之路仍充滿不確定性。一方面，AI研發需要長期投入，短期內難以轉化為規模化收入，而微盟的財務狀況能否支撐持續投入存疑；另一方面，擺脫微信生態依賴後，微盟需在抖音、小紅書等多平臺建立新的合作模式，這需要突破平臺壁壘，難度不小。

　　對微盟而言，2億美元孖展是一次「喘息機會」，卻非「救命稻草」。若能借助資金優勢，在AI技術上構建真正的護城河，在海外市場找到突破口，同時徹底優化成本結構、重建信任，微盟或能在電商SaaS賽道老樹發新枝。但這一切，仍待時間檢驗。

（文章來源：財中社）