智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，予地平線機器人-W(09660)目標價12.44港元，維持「推薦」評級。考慮公司收入端的積極因素，調整25-27年核心預測：方案出貨分別400、504、700萬套，同比+38%、+26%、+39%;營收分別36.2、58.5、83.9億元、同比+52%、+62%、+43%。公司作為國內稀缺的第三方全棧式智駕解決方案供應商，深度受益於國產替代、汽車智能化和端側AI發展的產業趨勢。

事件：奇瑞星紀元ET5首搭地平線HSD智駕解決方案，預計2025年11月上市。

華創證券主要觀點如下：

HSD方案量產在即，高階智駕市場迎變化

成都車展，搭載地平線J6P和HSD的星途ET5首發亮相，預計將於2025年11月正式上市。地平線征程系列芯片已量產突破1000萬片，公司預計未來3-5年HSD量產目標達到1000萬。HSD(Horizon SuperDrive)是地平線基於高性能征程6P(560TOPS)打造的一段式端到端城區輔助駕駛系統，是繼華為之後領先的軟硬一體智駕解決方案。公司在慕尼黑設立歐洲總部，與博世、大陸、大衆等國際客戶建立深入聯繫，後續有望帶領中國智駕解決方案走向全球。

芯片出貨與收入高增，中期量價齊升趨勢明確

1H25公司基礎ADAS/整體ADAS解決方案市佔率45.8%/32.4%，處於中國市場份額第一;車載J系列芯片出貨量198萬套，同比翻倍;支持NOA功能的(J5/J6)芯片出貨98萬套，同比增5倍。1H25公司新增近90款車型定點，超過15款搭載中高階ADAS方案的車型量產上市，J6B已獲得兩家日本車企定點。隨着軟件、硬件解決方案的不斷迭代與訂單斬獲，公司營收有望保持高速增長，加速扭虧。

恒指季檢通過，公司是港股稀缺的AI類標的

2025年3月，公司被納入恒生綜合指數與恒生科技指數成分股。5月，成為港股通可投資標的。8月22日恒生指數發佈季檢結果於9月8日生效，此次調整中，恒生科技指數成分股數量保持30只不變。由於個股權重上限8%重置，被動資金的流入對部分個股產生積極影響。公司是港股稀缺的AI類標的，配置價值與風險偏好均在上行。

風險提示：智駕滲透率不及預期、客戶開拓不及預期、地緣政治風險等。