來源：麪包財經
布魯可（0325.HK）近期股價承壓。截至9月17日收盤，公司股價較6月高點累計下跌超過50%。
過去幾年，布魯可拼搭角色類玩具銷售大幅上升帶動公司業績快速增長，公司收入從2022年3.26億元上升至2024年22.41億元。
2025年上半年，公司業績增速放緩，收入同比增長27.9%，經調整期間利潤同比增長9.6%。公司毛利率同比下降超過4個百分點。
值得注意的是，布魯可對核心IP較爲依賴，包括奧特曼、變形金剛等。2025年上半年，布魯可的前四大IP產品合計佔總收入的83.1%。
業績增速放緩，加速拓展海外市場
財報顯示，布魯可2025年上半年實現收入13.38億元，同比增長27.9%。相較公司2024年的收入同比增速155.6%，公司今年上半年的收入增速明顯放緩。
盈利方面，布魯可2025年上半年的經調整期間利潤爲3.2億元，同比增長9.6%，增速小於同期的收入增速。
2025年上半年，布魯可毛利率爲48.39%，上年同期爲52.93%，下降超過4個百分點。
費用方面，布魯可今年上半年銷售及經銷開支、研發開支均同比上升較爲明顯。其中，公司銷售及經銷開支佔總收入的百分比從2024年上半年11.5%上升至2025年上半年13.2%。同期，研發開支佔總收入的百分比從7.3%上升至9.6%。
公司的行政開支從截至2024年6月30日止六個月的人民幣403.9百萬元下降88.3%至截至2025年6月30日止六個月的人民幣47.2百萬元，主要是因爲根據股份激勵計劃授出購股權的一次性以股份爲基礎的薪酬大幅減少。
值得注意的是，布魯可加速拓展海外市場。根據財報數據，2025年上半年，公司來自海外的收入達到1.11億元，上年同期爲0.11億元。公司的海外收入主要來自於亞洲（不包含中國）和北美。
較爲依賴奧特曼、變形金剛等授權IP
布魯可是中國拼搭角色類玩具的領導者。截至2025年6月30日，公司已將19個IP商業化，共有925種SKU上市銷售。
值得注意的是，布魯可對核心IP較爲依賴。
根據公司招股書披露，2024年上半年，公司約81.3%的收入來自於授權IP，主要是奧特曼和變形金剛，分別佔同期收入的57.4%和18.7%。
招股書披露顯示，公司與授權方簽訂非獨家授權協議，獲得了在中國及海外地區開發及銷售玩具的權利。一般而言，公司的授權協議並未規定續簽的預定條件，且可經雙方同意後續約或延長。
招股書顯示，奧特曼IP中國授權到期年份爲2027年，北美洲、歐洲及在亞洲的部分地區授權到期年份爲2025年。變形金剛IP在全球超過50個國家的授權到期年份爲2028年。
2025年上半年，布魯可的前四大IP產品各自收入貢獻佔比均超過總收入的10%，合計佔總收入的83.1%。
股價較高點腰斬
布魯可於2025年1月登陸港交所，上市發行價爲60.35港元/股。2025年6月，公司股價最高衝高至198港元/股。
此後，公司股價一路下行，截至9月17日收盤，股價已較6月高點下跌超過50%。
2025年8月26日，布魯可公告股份購回計劃，公司將以現有可動用現金儲備及自由現金流爲股份回購計劃提供資金。購回股份將用於後續員工股權激勵。
截至9月17日，公司累計回購39.54萬股，合計耗資逾4100萬港元。
責任編輯：郝欣煜