金吾財訊 | 第一上海發研報指，華潤置地(01109)2025年上半年公司實現營業收入949億元，同比增長19.9%。其中開發業務收入為744億元，同比增長25.8%；經常性業務收入206億元，同比增長2.5%，營收佔比為21.9%。整體毛利率為24.0%，同比增加1.8個百分點；其中開發業務毛利率提升3.2個ppt至15.6%。營銷及行政費用營收佔比下降0.8個ppt，保持高效精益化運營。歸母淨利潤同比增長16.2%至119億元，核心淨利潤人民幣100億元，同比下降6.6%。中期派息每股0.2元人民幣，同比持平。該機構表示，公司1-8月實現銷售額1368億元，同比下降12.0%；簽約面積同比下降23.3%至512萬方，均價同比增長11.9%至26777元/平。雖然整體銷售受市場影響有所下降，但仍跑贏大市，簽約銷售額排名保持行業第三。2025H1公司聚焦高能級城市戰略持續深化，一線城市銷售佔比提升8個百分點至46%，前十城市簽約貢獻超7成。期內公司新獲取項目18個，權益地價322.8億元，新增土儲面積148萬方。截至2025年中期，公司開發土儲為4895萬方，一二線城市面積佔比仍超7成；投資物業土儲776萬方，其中購物中心佔比66%，優質充足的土儲可保障公司3年以上發展；公司已售未結銷售額為3064億元，其中1330億元計劃於2025年結算，豐富優質資源保障公司業績穩健增長。該機構續指，公司具備精益化運營能力和穩健的財務結構，簽約銷售額躍升行業第三，公司亦不斷獲取優質增量，市佔率不斷提升。近期北京、上海、深圳相繼優化限購措施，公司聚焦核心城市的戰略佈局亦將因此受益。截至2025年6月30日，公司的資管規模較2024年末提升4.6%至4835億元，將助力公司在新發展模式下的價值釋放和業務轉型。該機構預計公司2025年2027年歸母核心淨利潤為234億元/235億元/251億元，分別給予開發及經常性業務2025年5倍及22倍市盈率，目標價39.2港元，維持買入評級。