文｜《投資者網》張偉
8月，國內鋰電池龍頭之一的欣旺達（下稱「公司」，300207.SZ）披露《招股書》，計劃在香港交易所上市（IPO）。
據Wind數據，目前有寧德時代、贛鋒鋰業、龍蟠科技等鋰電企業已經實現「A+H」上市。隨着欣旺達、億緯鋰能等提交申請，掀起新一輪赴港上市熱潮，誰能成為下一個「A+H」的鋰電公司，也備受關注。
減持套現與股權質押
公開資料顯示，欣旺達成立於1997年，由廣東茂名的王明旺、王威兩兄弟創立。公司最初主要從事消費類電池模組的研發、生產和銷售，產品應用於手機、筆記本電腦，通過與飛利浦、ATL、三星、小米等大客戶的合作逐步擴大市場份額。
2008年，欣旺達開始佈局動力類電池（又稱「電動汽車類電池」）業務，以電動汽車的電池系統（電芯、模組、BMS、PACK）為產品核心，上游延伸到礦產原材料、電芯正負極材料等關鍵環節，下游延伸至電動汽車、儲能電站、動力類電池梯次利用等產業，形成了鋰電全產業鏈的一體化版圖。
2011年，欣旺達在深交所創業板上市，成為創業板首家以「鋰電池模組整體研發、製造及銷售」為主營業務的上市公司。得益於國內鋰電池行業的蓬勃發展，欣旺達上市後的營收、淨利潤大幅提升。
財報顯示，2011年欣旺達的營收只有10.31億元，2024年已經超過560億元，年複合增長率超過40%；同期欣旺達的淨利潤從8267萬元增長至14.68億元，年複合增長率約30%。
最新發布的半年報顯示，欣旺達2025年上半年的營收為269.85億元、淨利潤為8.5億元，分別同比增長12.82%和3.88%。民生證券認為，欣旺達的自主創新能力優異、未來消費電池盈利穩健，下游客戶結構優質，維持「推薦」評級。
A股市場上，從2020年開始鋰電行業受到追捧，欣旺達的股價也一路上漲，公司市值最高時曾突破1000億元。彼時，王威、王明旺兩兄弟也以超過300億元的身價成為廣東茂名首富。
目前，欣旺達的股價較2021年的前期高點已經大幅回落，截至9月15日收盤，欣旺達的市值約530億元。股價波動的同時，欣旺達的實控人還通過大額減持頻繁套現。據公告，2020年至2022年，王明旺通過減持累計套現近30億元。
目前，王明旺、王威仍是欣旺達的前兩大股東，截至今年上半年末的持股比例分別為19.6%和7.18%。值得注意的是，王明旺、王威均存在股權質押。據中登統計，王明旺、王威的未解押股權質押數量分別為1.31億股和0.49億元，佔其所持欣旺達股份的36.18%和37.07%，佔公司總股本的7.09%和2.66%.
為何赴港上市？
經過近三十年的發展，欣旺達已成行業巨頭之一。
根據灼識諮詢的數據，按2024年出貨量計，欣旺達在全球手機電池市場排名第一，市佔率為34.3%；同時公司也是全球第二大筆記本電腦及平板電腦電池廠商，市佔率為21.6%。2024年，欣旺達成為全球前十的動力類電池及儲能電池廠商。
目前，消費類電池仍是欣旺達的最大業務板塊。據《招股書》披露，2024年，消費類電池、動力類電池、儲能系統類電池在欣旺達主營收入中的佔比分別為54.3%、27%、3.4%，其他業務的營收佔比為15.3%。
今年上半年，動力類電池的營收佔比提升至28.2%，創下新高。不過，動力類電池的價格戰，拖累了欣旺達主營業務的盈利下滑。今年上半年，欣旺達的扣非淨利潤為5.8億元，同比下降28%。
據半年報顯示，動力類電池今年上半年的營收為76億元，但該板塊卻虧損4.3億元。動力類電池業務的不給力，導致欣旺達今年上半年的毛利率同比下降近5個百分點，約16%。同時公司淨利率為0.91%，同比下降47%。
事實上，動力類電池業務一直是欣旺達的「軟肋」。財報顯示，2022年至2024年，該板塊的虧損分別為12.6億元、15.68億元、18.55億元，加上今年上半年，近三年半的累計虧損超過50億元。
據公告披露，欣旺達曾計劃分拆公司的動力類電池業務（即欣旺達動力）到創業板上市，或許是考慮到該板塊的持續虧損情況，最終「A拆A」也不了了之，直到今年，欣旺達提出赴港IPO，以實現「A+H」上市。
還有觀點認為，公司目前的現金流壓力，或許也是欣旺達赴港上市的原因之一。
財報顯示，截至今年上半年末，欣旺達的經營現金流淨額為10.35億元，同比下降39.78%；應收賬款為161億元，約佔總資產的17.5%。同時，公司的資產負債率為65.5%，同比上升5個百分點，有息負債為258.1億元，同比增長26.3%。
募資用途顯示，欣旺達本次IPO的募資將主要用於支持公司全球化佈局與海外業務發展、加強研發投入、智能化改造升級及其他一般公司用途。
但據《招股書》披露，欣旺達的產能利用率出現下滑，消費類電池從2022年的94.2%降至今年一季度的84.3%；動力類電池從83.5%跌至53.6%。在兩大主要產品的開工率均出現下滑的情況下，欣旺達未來如何消化新增產能，也值得關注。（思維財經出品）■