金吾財訊 | 開源證券發研報指，IFBH(06603)以椰子水業務為主，聚焦發展if和Innococo兩大品牌，其中if創立於2013年，定位純天然高品質椰子水，貢獻主要收入和增長來源，為公司核心旗艦品牌；Innococo創立於2022年，定位傳統運動及功能飲品，未來有望成為第二增長曲線。近年來公司持續發力品牌營銷和宣傳推廣，通過流量明星代言、跨界聯名活動、社交媒體種草等方式，在國內市場的品牌影響力得到顯著提升。中國內地椰子水市場景氣度較高，主要得益於需求端健康意識覺醒和供給端大量資本湧入，加速消費者培育和渠道場景開拓，2019-2024年市場規模CAGR達82.9%，預計2024-2029年市場將保持20.2%增速持續擴容，2029年行業規模將達到25.5億美元。IFBH為椰子水市場的頭部引領品牌，2024年中國內地市場份額達33.9%，隨着多元化新興品牌加入，行業將呈現頭部引領，尾部分散化發展。公司聚焦高潛力椰子水賽道，if和Innococo雙品牌形成協同發展，中國內地市場份額多年穩居第一，受益於行業擴容紅利以及泰國上中游產業鏈競爭優勢，預計公司未來業績將高速增長。該機構預計公司2025-2027年淨利潤分別為38、55、71百萬美元，分別同比+14.7%、+44.2%、+28.4%，EPS分別為0.1、0.2、0.3美元，當前股價對應PE分別為30.7、21.3、16.6倍，首次覆蓋給予「增持」評級。