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阿里雲概念迎催化：2025雲棲大會將於9月24日至26日在杭州舉行。大會期間，三大主論壇“雲棲前瞻”“雲棲技術”“無法計算的價值”將探討AI、雲計算與產業應用的最新趨勢，AI創新與應用迎來集中發佈潮。與此同時，機構看好阿里雲相關產業增長潛力，邏輯在於：（1）阿里雲財報CAPEX超預期，國產算力超節點爆發正當時；（2）開源與夥伴體系擴容，放大產業鏈傳導效應；（3）液冷產業鏈迎來放量機遇。

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當前，IDC、銅連接、交換芯片、液冷、PSU等國產算力核心環節值得積極關注。

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阿里雲財報CAPEX超預期，國產算力超節點爆發正當時

阿里巴巴最新財報顯示，截至6月底的二季度，公司收入同比大漲26%至334億元，增速創3年新高，AI成爲核心增長引擎——AI相關收入連續8個季度三位數增長，帶動阿里雲2025上半年收入達635億元（同比+22%），且阿里雲在中國AI基礎設施AIIaaS市場穩居第一，份額超二三名之和。

更值得關注的是，AI雲收入的高速增長推動阿里雲資本開支（CAPEX）大超預期，二季度達386億元，同環比分別激增220%、57%。此外，阿里新AI推理芯片已進入測試階段，進一步夯實算力佈局。

資料來源：天風證券

阿里雲激進的CAPEX有望催化國內互聯網與運營商上調算力投入，疊加國產下一代AI芯片性能及產能提升、主流大模型積極適配，國產算力投資額佔比料將上升。

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開源與夥伴體系擴容，放大產業鏈傳導效應阿里雲持續擴大開源模型矩陣（通義千問系列已開源超300款模型），魔搭社區匯聚1600萬開發者與7萬個模型，形成“模型開源→開發者湧入→應用創新→算力需求”的生態閉環。參與開源生態建設、提供模型訓練工具鏈或適配服務的企業，將藉助生態流量實現訂單快速增長。此外，大會重點展示的AgenticAI（智能體）與PhysicalAI（具身智能），推動AI從“工具”向“數字員工”“物理世界夥伴”轉型。這一轉型不僅需要更強的底層算力支撐，更催生對智能交互硬件、場景化解決方案的新需求，爲算力基建產業鏈延伸至“算力+應用”環節提供可能，相關企業有望實現從“硬件供應商”向“綜合解決方案服務商”的升級。

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液冷產業鏈迎來放量機遇阿里巴巴在雲棲大會上發佈CUBE5.0智算中心方案，採用風液混合的智算中心架構，隨着芯片功耗進一步提升，2025年下半年-2026年或將成爲液冷產業鏈放量的關鍵時期。一方面，頭部雲廠商的基建投入形成剛性需求支撐——阿里巴巴已明確未來三年在雲與AI基建領域的大額投資計劃，智算中心的規模化擴建將直接催生液冷系統的批量採購；另一方面，全行業技術迭代形成共振效應，英偉達等芯片廠商的新一代產品已全面適配液冷方案，帶動服務器廠商加速推出液冷機型，而云廠商作爲下游核心需求方，正從技術驗證階段進入規模化部署階段，預計全球AI液冷市場規模將在2026年突破80億美元。

2025年僅騰訊與阿里資本開支就將達到2270億元，同比增長52%，國內AIDC相關的設備需求將顯著上移，圍繞算電協同的三大挑戰環節（供電、電能變換、散熱）將會顯著受益。

數據港、萬國數據、潤澤科技、英維克、申菱環境、銳捷網絡、星網銳捷、華工科技、光迅科技、華豐科技等。

天風證券孔蓉等《阿里巴巴雲業務大超預期，英偉達四萬億美元AI指引，算力需求旺盛！》250902華鑫證券朱珠《傳媒行業週報：以AI爲支點撬動國產應用新增量可期》250907華源證券陳良棟等《傳媒互聯網行業週報：阿里雲業務加速，重視中報指引高景氣度方向》250901國金證券樊志遠《阿里未來三年AI投資3800億，繼續看好A算力核心硬件》250901

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