智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，8月迎來暑運旺季高峯，航空市場運力運量穩步增長。繼續看好航空板塊，供給邏輯確定性強，預計未來3-5 年行業機隊供給增速趨緩，需求端具備彈性，客運量和客座率持續增長均已在相對高位，可關注後續民航「反內卷」下票價回暖信號及趨勢。同時，在外部油匯變化配合下，航空公司能夠釋放較大業績提升空間，推薦中國國航(601111.SH)、華夏航空(002928.SZ)、春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)、國泰航空(00293)、南方航空(600029.SH)、中國東航(600115.SH)。

申萬宏源主要觀點如下：

暑運後半段進入旺季高峯，8月民航運力運量均同比增長

根據航班管家數據，8月民航旅客運輸量約7508萬人次，同比24年增長3.0%;民航國內運力同比24年增長1.3%，國內客流量同比24年增長2.2%。8月國際客運航班約6.1萬班次，恢復至19年同期的88.6%，中國大陸赴日、韓、香港航班量排列前三。8月民航日均飛機利用率為8.9小時，環比+0.3%，同比+0.2%。根據航班管家數據，8月寬體機日均利用率為10.5小時，窄體機為8.9小時，支線飛機為5.9小時。

航司8月數據總體情況：暑運迎來旺季高峯，各航司持續加大運力投放力度，旅客週轉量保持增長，客座率均環比上月增長

6家上市航司ASK運力同比2024年：中國國航(+2%)、中國東航(+7%)、南方航空(+6%)、吉祥航空(-3%)、春秋航空(+12%)、海航控股(+3%);各航司RPK旅客週轉量同比：中國國航(+3%)、中國東航(+9%)、南方航空(+6%)、吉祥航空(-2%)、春秋航空(+12%)、海航控股(+3%);各航司旅客運輸量同比：中國國航(-0.2%)、中國東航(+4%)、南方航空(+5%)、吉祥航空(-6%)、春秋航空(+13%)、海航控股(+0.7%);春秋航空客座率大幅領先其他航司：中國國航(83.7%，同比+0.8pct)、中國東航(88.3%，同比+1.6pct)、南方航空(87.0%，同比-0.2pct)、吉祥航空(89.0%，同比+0.7pct)、春秋航空(93.9%，同比+0.2pct)、海航控股(87.7%，同比-0.3pct)。

國內市場：整體供需增長平衡，春秋航空、南方航空、中國東航運力運量增幅明顯

ASK同比2024年變化：中國國航(-1%)、中國東航(+3%)、南方航空(+5%)、吉祥航空(-7%)、春秋航空(+9%)、海航控股(-1%);RPK同比2024年變化：中國國航(+0.02%)、中國東航(+6%)、南方航空(+5%)、吉祥航空(-7%)、春秋航空(+10%)、海航控股(-0.1%)。

國際市場：各航司同比大幅增投國際運力，中國國航、中國東航、吉祥航空、春秋航空恢復超疫情前水平

ASK同比2019年變化：中國國航(+4%)、中國東航(+17%)、南方航空(-8%)、吉祥航空(+86%)、春秋航空(+2%)、海航控股(-28%);RPK同比2019年變化：中國國航(+1%)、中國東航(+20%)、南方航空(-8%)、吉祥航空(+83%)、春秋航空(+0.4%)、海航控股(-31%)。

地區市場：運力運量整體恢復進度相對緩慢

ASK同比2019年變化：中國國航(-1%)、中國東航(+2%)、南方航空(-17%)、吉祥航空(-39%)、春秋航空(-78%)、海航控股(-40%);RPK同比2019年變化：中國國航(+3%)、中國東航(+19%)、南方航空(-9%)、吉祥航空(-33%)、春秋航空(-76%)、海航控股(-39%)。

風險提示：經濟增速不及預期、油匯大幅波動、安全事故風險。