金吾財訊 | 中金公司發研報指，中國乙烯仍在擴張，未來三年擬投項目近2,500萬噸。過去幾年中國乙烯產能處於快速擴張週期，但至2024年乙烯當量缺口仍超2,100萬噸，當量進口依存度爲31%。目前乙烯行業新增產能持續，2025-2027年擬投放產能合計2,482萬噸。我們預計若在建項目如期投產，至2027年底國內乙烯缺口或將基本補齊。海外產能加速退出，歐洲和日韓產能關停風險較高。全球油制乙烯產能當中，中國產能投產時間相對較晚，裝置水平相對先進；而歐洲和日韓產能建成較早，位於全球成本曲線右側，關停風險較高。海外擬在2025-2027年退出的產能或達597-830萬噸，佔全球產能的3-4%。當前中國乙烯仍處於擴張週期，海外產能已經面臨加速退出的壓力。按照全球產能投放計劃，我們判斷2027年後乙烯有望迎來拐點。後續國內外政策若能嚴控乙烯新增總量，控制各類路線的投放結構，並且重組老舊產能，或有望刺激行業拐點加速到來。