儘管經濟背景愈發不穩定，華爾街基金經理仍在重新大舉湧入股票市場。
美國銀行（Bank of America）週二發佈的最新《全球基金經理調查》顯示，9 月全球股票配置比例升至 7 個月高點，而平均現金持倉連續第三個月穩定在 3.9%—— 這一水平通常意味着警示信號，表明投資者的 “備用資金” 已所剩不多。
不過，美國銀行策略師邁克爾・哈特內特（Michael Hartnett）指出，市場情緒尚未陷入全面狂熱。若要達到 “狂熱” 狀態，需滿足現金持倉降至 3.7% 以下，或股票配置比例升至 30% 以上。目前，僅有 28% 的基金經理對全球股票持 “超配” 立場，可見投資者雖看漲，但尚未達到歷史上被視爲 “逆向賣出信號” 的 “盲目自大” 階段。
即便如此，這種樂觀情緒已滲透至市場：標普 500 指數（^GSPC）週一收盤再創新高，納斯達克指數則實現 “六連漲”，連續六個交易日刷新歷史峯值。
富國銀行（Wells Fargo）、巴克萊銀行（Barclays）、德意志銀行（Deutsche Bank）及亞德尼研究公司（Yardeni Research）的策略師近日均上調了標普 500 指數的預期。他們表示，強勁的企業盈利、人工智能投資週期，以及美聯儲有望降息，是支撐市場下一階段上漲的核心因素。
美國銀行調查中近半數基金經理還預計，未來 12 個月美聯儲至少會降息 4 次，這與市場預期基本一致 —— 目前市場定價顯示，未來降息次數可能在 5 至 6 次之間。
然而，股票市場漲勢已顯現裂痕。“做多‘七大科技巨頭’（Magnificent Seven）” 仍是華爾街最擁擠的交易策略，這凸顯出當前漲勢仍高度依賴少數幾家大型科技股。此外，77% 的基金經理預計未來將出現 “滯脹” 環境 —— 即經濟增長疲軟，同時通脹居高不下且失業率上升 —— 這一預期也提醒着人們，宏觀經濟背景仍充滿不確定性。
這種矛盾正體現在摩根大通（JPMorgan）所稱的 “無就業增長悖論” 中：儘管勞動力市場惡化，但市場因對美聯儲降息的預期及薪資壓力緩解，仍推動股票市場上漲。派珀・桑德勒公司（Piper Sandler）指出，這種情況並非首次出現：在 20 世紀 50 年代、60 年代及 90 年代初，失業率曾與股票市場同步上升，原因是就業市場疲軟促使利率下調，進而推高股票估值。
對美國消費者而言，他們對經濟的樂觀情緒正日益減弱。
近期數據顯示，消費者信心大幅下滑，尤其是受關稅和物價上漲擠壓的家庭。密歇根大學 9 月消費者信心調查指數降至 5 月以來最低水平，同時長期通脹預期連續第二個月攀升。
在最新的美國個人投資者協會（AAII）調查中，近半數散戶投資者自稱爲 “看空者”，這是自 4 月關稅衝擊低點以來最悲觀的調查結果。就業市場方面，裂痕也在擴大：16-24 歲人羣失業率自疫情以來首次升至兩位數，而應屆大學畢業生的失業率已高於整體勞動力失業率。
消費支出是當前爲數不多的亮點。8 月零售銷售數據好於預期，這強化了 “儘管面臨關稅壓力，家庭消費仍具韌性” 的觀點。
但經濟學家警告，關稅的實際影響將在今年下半年更加明顯 —— 目前食品、傢俱、汽車零部件等品類的價格上漲已顯現跡象。
安永（EY）首席經濟學家格雷戈裏・達科（Gregory Daco）向雅虎財經表示，關稅、移民限制等政策阻力，可能會抵消人工智能投資及美聯儲寬鬆政策帶來的短期提振效果。他警示道：“當前市場對經濟的樂觀情緒，相對於潛在的下行風險而言，有些過於高漲了。”
責任編輯：郭明煜