原創Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者：Golem（@web 3_golem）

原標題：聯儲局如期降息25個基點，市場為何反應平淡？

「Good afternoon」，9 月 18 日 2:30，這是聯儲局宣佈降息 25 個基點後主席鮑威爾的開場問候，雖然與市場經驗不符，帶來鴿派發言，但市場也並未出現顯著上漲趨勢。（Odaliy 注：市場根據此前發佈會總結，若鮑威爾開場問候是「Good afternoon」，則會釋放鷹派觀點，市場可能下跌；若是「Hello everyone」則為鴿派觀點，市場可能上漲 。）

聯儲局決議公佈後，現貨黃金刷新紀錄高位至 3704 美元/盎司；但美股市場升跌互現，道指收漲 0.57%，納指跌幅 0.33%，標普 500 指數跌幅 0.10%；加密市場整體微漲，但漲幅並不大，BTC 24 H 漲幅 1.07%、ETH 24 H 漲幅 2.66%、SOL 24 H 漲幅 5.5%、DOGE 24 H 漲幅 6.2%。

此次降息是聯儲局自 2024 年 12 月以來的首次降息，雖然符合市場預期，但全球市場卻反響平平。一方面是今年 8 月鮑威爾在傑克遜霍爾的講話就已為降息打開了大門，市場當時已經「Buy in」，降息落地後市場自然出現「買預期賣事實」的反應。另一方面，宣佈降息 25 個基點已經無法滿足市場的「胃口」，市場更關心聯儲局 2025 年剩餘時間的政策，「這是否會是一系列連續降息的第一次」以及「今年會降息幾次」成為市場關注的重點。

今年將降息幾次仍未有明確信號

鮑威爾在利率公佈後的問答環節表示「可以將今天的（寬鬆）行動是一種風險管理類型的降息」，這是聯儲局在「勞動力市場疲軟+通脹未完全受控」的兩難局面下，優先選擇管理解決就業問題的決定。這樣的決定是基於聯儲局認為「關稅對通脹只是一次性影響，只會導致價格水平短期上升」而做出的。

但對於聯儲局而言，今年仍是一個特殊時刻，因為通常情況下「勞動力市場疲軟+通脹上漲」。極為罕見的經濟局勢自然導致了罕見的聯儲局利率預測分歧變大。

聯儲局點陣圖（Dot Plot）是聯儲局用來展示未來利率預期的特殊圖表，其能直接反映聯儲局內部對未來利率走向的分歧和共識。9 月 18 日公佈的聯儲局點陣圖顯示，19 位官員中，有 1 位官員認為 2025 年不降息；有 6 位官員認為 2025 年應累計降息 25 個基點，即降息 1 次；有 2 位官員認為 2025 年應累計降息 50 個基點，即降息 2 次；有 9 位官員認為 2025 年應累計降息 75 個基點，即降息 3 次。有 1 位官員（大概率為米蘭）認為 2025 年應大幅降息 150 個基點，即認為年內至少還有兩次大幅降息（75 BP+50 BP）。

點陣圖反應出相比於 6 月（6 月有 7 位認為 2025 年不降息），降息基本成為聯儲局內部的共識，區別僅在於降息幅度。雖然根據聯儲局的中位數預測顯示 2025 年還將降息 50 個基點，通常而言這意味着市場環境將整體更加寬鬆，美股和加密市場都將迎來一波上漲。但鮑威爾在問答環節仍表示，FOMC 對降息 50 個基點呼聲的支持並不多。

本次 FOMC 會議認為由關稅政策引發的通脹上升只是暫時的，但鮑威爾也表明存在另一種可能性，若通脹影響更持久，那麼聯儲局的責任也將是確保目前一次性的物價上漲不會演變成持續的通脹問題。這給市場又留下了懸念。

市場參與者的態度

對鮑威爾的發言，市場參與者也有不同的解讀。

三菱日聯美國宏觀策略主管岡卡爾維斯（George Goncalves）認為聯儲局雖然重啓了降息進程，但並沒有進入降息衝刺模式，「此次聯儲局決定是能做到的最鴿派的表態，並且他們在點陣圖預期中又增加了一次今年的降息。不過，感覺聯儲局並沒有進入降息衝刺模式，他們只是重啓了降息進程，因為他們承認就業市場並不像他們預想的那麼好。」

安吉萊斯投資公司（Angeles Investments）首席投資官羅森（Michael Rosen）則表示：「對於市場最初期待的更激進貨幣政策寬鬆路徑，鮑威爾起到了降溫作用。他承認勞動力市場存在疲軟，但強調只有在出現當前並未顯現的更嚴峻形勢時，纔會考慮更大幅度降息。」

也有投資者堅定的認為聯儲局在 2025 年剩餘時間還會大幅降息。野村證券預計美國聯儲還將在 10 月和 12 月各降息 25 個基點，此前預測為在 12 月降息，同時預計聯儲局將在 2026 年 3 月、6 月和 9 月每次降息 25 個基點。

中信證券依舊預計聯儲局將在 10 月和 12 月的議息會議上分別再次降息 25 個基點，但只有等到新任聯儲局主席的最終人選落地後，2026 年利率路徑纔會更加清晰。

加密市場參與者普遍樂觀

加密市場參與者普遍樂觀。BitMine 董事會主席 Tom Lee 在前兩天接受 CNBC 採訪時 表示，聯儲局降息後，比特幣和以太坊未來 3 個月可能迎來大幅上漲。

鏈上巨鯨也開始用腳投票，並且偏愛 ETH。據 Lookonchain 監測，在聯儲局降息 25 個基點後，OTC 巨鯨 (0 xd 8 d 0…c 39 d) 花費 1.1234 億 USDC 以 4493 美元的價格買入 2.5 萬枚 ETH。

同時一個通過 ETH 波段盈利 7492 萬美元的巨鯨/機構 (0 x 2 aA…dDa 2) 於今日凌晨以 4487 美元的均價，使用 8077 萬 USDC 通過 Wintermute 購入 1.8 萬枚 ETH。該地址目前持有 5.3 億 USDC 和 2.5 萬枚 ETH，價值約 1.14 億美元。

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