【解剖大盤】

中美談判告一段落，美國總統特朗普週二延長了TikTok禁令的執行，寬限到了12月16日，中規中矩，後面繼續談。港府這邊加大刺激，加上明天美聯儲要降息，今天恒指跳空大漲1.78%，下一目標直指27000點大關。

9月17日，香港特區行政長官李家超在立法會發表2025年《施政報告》。在產業發展和革新方面，李家超重點提及人工智能(AI)，包括推進AI科研和人才優勢、強化AI資金優勢、強化AI數據優勢、拓展AI應用等。李家超表示，政府早前宣佈推出30億港元的“前沿科技研究支援計劃”，將會短期內接受申請，支持本地資助院校吸引AI等方面的國際科研頂尖人物來港，帶領前沿科技基礎研究。此外，政府同時已預留十億港元，於2026年成立“香港人工智能研發院”，促進AI上游研發、中下游成果轉化及開拓應用場景。

可見，大方向就是發展高科技，曾幾何時，90年代香港很輝煌的時候，如果抓住機遇發展了芯片，香港早就騰飛了。現在雖遲，但也算亡羊補牢。9月智通金股商湯(00020)作爲本土少見的高科技AI企業，自然是最受益的，今天直接引爆大漲近16%。而核心芯片股9月智通金股中芯國際(00981)也不可能落下，今天也漲超7%。

另外，施政報告也提到力爭將港股結算週期從T+2縮短到T+1，這樣的話，會刺激更多的資金願意使用港股通買入港股。

核心科技股均遭到追捧，據招商局集團官微消息，9月15日，招商局集團與百度集團(09888)在深圳簽署戰略合作框架協議。根據協議，雙方將通過緊密合作，積極發揮各自優勢，在科創產業、交通物流、綜合金融、地產園區等領域開展合作，構建雙贏格局。今天大漲超15%。

還有阿里巴巴(09988)，昨天官媒有一張截圖，上面放了平頭哥芯片和H20的比較，性能相當不錯的，公司也完成發行約32億美元零息可轉換優先票，今天漲超5%。昨日提到的美團(03690)，因2024年春節前參與了宇樹科技的B2輪融資，融資金額近10億元人民幣，今天再漲近5%。

寧德時代(03750)也是外資喜歡的核心品種，大摩出來打CALL：寧德時代自主研發製造產線擁有超過2.5萬個組件單元，日產220萬顆電芯，設6800多個質量控制點，每秒處理34萬次數據，配合分子級材料科學構建高壁壘。產能方面，當前利用率超90%，正建設250GWh新產能，明年目標達1TWh。儲能業務在全球市場可帶來14個百分點IRR溢價，潛力巨大。今天也漲超5%。中煙香港(06055)也是，壟斷煙草生意，今天漲近7%。

高科技的發展離不開算力，山高控股(00412)昨日有資金獲利出逃，今天就糾錯。公司宣佈最高1億美元股票回購計劃，今天大漲超17%。萬國數據(09698)也漲超5%；雲計算個股業績也給力，金山雲(03896)：第二季度營收23.5億元，同比增長24.2%；其中，公有云實現收入16.3億元，同比增長31.7%，行業雲實現收入7.2億元，同比增長10.1%。今天漲超9%。

今天給力的還有教育股，9月14日晚，宇華教育(06169)發佈公告稱，該學校近期收到相關政府主管部門的批覆，同意其開展營利性民辦學校分類登記。這個信號值得高度關注。因爲民辦教育因非營利屬性而無法在A股上市，未來註冊爲企業性質、且盈利穩定的優質教育企業可以通過IPO直接登陸A股，獲得更廣闊的資本市場融資渠道，便於企業擴大規模，提升影響力，還可以增強運營靈活性。

多省份規定，營利性高校可以自主制定學費標準，在專業設置、課程安排等方面也能更靈活地根據市場需求進行調整，提升盈利能力。其它方面，通過併購、加盟等模式加速規模化。股東層面：非營利性質的限制被解除，利於上市公司分紅，股東可獲得回報，提高經營積極性。短期來看，雖然營利性登記需完成土地、房產等資產過戶及補繳稅費，短期增加成本，但長期看好處很多，將實現資產市場化重估。今天中教控股(00839)大漲超16%、宇華教育(06169)漲超10%、新高教集團(02001)漲超6%。

機器人這塊的熱度依舊很高，A股市場圍繞宇樹各種挖掘，高標品種均是機器人概念，港股這邊正宗品種優必選(09880)再度大漲超10%，德昌電機控股(00179)、三花智控(02050)均漲超5%，均是昨日提到的品種。

昨日板塊聚焦提到的航空股得到了市場的認同，提到的中國國航(00753)、中國東方航空(00670)、中國南方航空(01055)均漲幅超6%，內需方向臨近國慶旺季，增量方面，在中國強大之後，我國不斷放寬免籤範圍，一個強盛的國家必然會吸引很多外國人入境遊，個股掘金提到的如同程旅行(00780)直接受益，今天也漲近5%。

北京時間9月18日凌晨2點，美聯儲將公佈利率決議，當前市場普遍預期降息25個基點。如果降息50個基點就屬於超預期，股市必然是大漲。這個可能性很低。因爲會嚇到投資者，而且鮑威爾也要保持一下美聯儲最後的體面。現在來分析一下25個點的情況，先來排除一下鷹派降息，本來就降這麼一點，還鷹派，那就很難看了，大概率不會。

基於大概率鴿派25個基點來分析，按照通常來看，這點降息市場會比較失望，甚至會用腳投票，而且這個預期早就打滿。但是，考慮到後面還會有多次降息(這就是鴿派的威力)，那麼，相信通過降息會刺激經濟形成復甦勢頭的資本估計會佔多數，實際上，現實情況也不允許看空，只能閉眼做多，限於篇幅不過多展開。因此，美股就會先抑後揚，劇本或要改寫。對國內影響方面，今天的走勢就表明了態度，當然是熱論歡迎降息，管它多少，即便震盪也改變不了往上的趨勢。

【板塊聚焦】

今日，工業和信息化部公開對《智能網聯汽車組合駕駛輔助系統安全要求》強制性國家標準，向社會徵求意見。這次發佈的徵求意見稿構建了智能網聯汽車產品的安全基線，要求系統只能在其設計運行條件下激活。針對單車道、多車道、領航輔助等不同功能，設置了人機交互、功能安全和預期功能安全、信息安全、數據記錄等全方位安全技術要求，構建了“三重安全保障”。

這次標準的發佈意義重大，將直接推動技術迭代升級，加速高階智駕落地，有了標準之後出海就更加順暢。另外，對行業也起到規範作用，填補安全標準空白，重構行業競爭規則；明確責任邊界，化解產業系統性風險，對消費者而言也有了安全保障，有法可依。

主要品種：地平線機器人(09660)、黑芝麻智能(02533)、速騰聚創(02498)、佑駕創新(02431)、小鵬汽車-SW(09868)；零部件耐世特(01316)、浙江世寶(01057)。

【個股掘金】

快手-W(01024)：單季度淨利潤率創新高 商業化持續穩健增長

近日，快手電商表示，在本次雙11蓄水期階段將投入180億流量補貼，全週期流量補貼將達數千億。快手25Q2實現營業收入350.46億元，同比增長13.1%，經調整淨利潤56.18億元，同比增長20.1%，對應利潤率16.0%。快手宣派上市以來的首次特別股息，每股派息0.46港元，合共約20億港元。

點評：快手25Q2創單季度經調整淨利潤率新高，超出市場預期。25Q2快手流量穩健增長。25Q2，快手DAU(平均日活躍用戶)達到4.09億，同比增長3.4%，創歷史新高。商業化持續穩健增長。25Q2，快手線上營銷收入198億元，同比增長12.8%，環比出現邊際改善。快手其他收入52.37億元同比增長26%，超出市場預期，電商GMV實現3589億，同比增長17.6%。電商月均買家數1.34億，復購頻次提升。泛貨架電商GMV佔比超過32%。直播收入100億元，同比增長8%。

可靈技術持續迭代，25Q2實現收入2.5億超預期。快手於2025年5月推出可靈2.1系列模型，在模型質量方面實現了全面提升。在WAIC 2025現場可靈AI宣佈，即日起“靈動畫布1.0”開啓邀請測試，2025Q3將推出面向專業團隊和企業的“工作室會員”。

可靈AI目前在全球擁有超過4500萬創作者，產品自發布以來迭代升級30餘次，累計生成超2億個視頻和4億張圖片，通過API服務超過2萬家企業客戶。商業化角度，一方面可靈AI市佔率持續提升，根據Poe數據，在2025年5月4日Kling 2.0/1.6/1.5使用量達到30.7%，位居第一；另一方面，可靈收入增長迅速，據此線性外推年收入有望超過10億元。