隨着上週末俄烏衝突擴大化，波蘭可能被捲入其中，地緣風險增強蓋過產油國供應增大利空。在偏多氛圍支撐下，近期國內外原油期貨價格呈現止跌企穩，小幅反彈的走勢。受益於成本支撐因素增強帶動，本週塑料期貨2601合約呈現止跌企穩，小幅反彈的態勢，期價重新回升至7200-7250元/噸區間內運行。鑑於短期聚乙烯周度產量回落，下游需求有所改善，預計後市塑料期價或維持震盪企穩的走勢。

　　· 原油期價企穩 塑料成本支撐增強

　　目前原油期貨市場的交易邏輯主要來自於三方面：其一，宏觀因子驅動。本月全球經濟進入關鍵轉折期，美聯儲貨幣政策轉向與中美經貿關係的演變，成爲影響大宗商品期貨市場的兩大核心變量。這一時期的宏觀環境呈現出“由緊轉松”的特徵，美聯儲降息週期的開啓與中美經貿談判的潛在突破，共同推動市場風險偏好回升，對大宗商品期貨價格形成系統性支撐。其二，供應因素增強。9月初，OPEC+決定在10月持續擴大增產，力爭搶奪全球原油市場份額，這使得今年四季度原油供應過剩壓力加大。據OPEC+產油國最新月報顯示，今年8月OPEC+原油產量平均爲4240萬桶/日，環比7月增加50.9萬桶/日，石油輸出國正在實現頂格增產。從今年4月開始增產以來，OPEC+產油國已經累計增產148萬桶/日。國際能源署表示目前最大的增加量來自沙特和其他核心中東產油國。其三，油市地緣溢價提升。上週末俄烏衝突開始擴大化，波蘭可能被捲入戰爭，地緣風險再度增強。目前中東、俄烏、南美依然是油市地緣風險發生的聚集點，哪一塊出現動亂，都將給予原油和其他能化商品帶來溢價空間。在供應增大的利空預期博弈地緣風險增強以後，預計後市國內外原油期價或維持震盪企穩的走勢，或給塑料期貨帶來成本支撐作用。

　　· 國內聚乙烯供應壓力回落

　　9月以來，國內聚乙烯周度產量出現小幅回落態勢。究其原因主要是裕龍石化、遼陽石化和揚子石化等裝置發生檢修，疊加前期檢修的聚乙烯裝置仍未重啓，導致聚乙烯檢修損失量繼續攀升。據隆衆資訊發佈的數據顯示，截止2025年9月12日當週，國內聚乙烯企業檢修損失量在14.62萬噸，周環比增加2.28萬噸。其中，HDPE檢修損失量在10.69萬噸，周環比增加3.25萬噸。受此影響，同期國內聚乙烯裝置產能利用率爲78.04%，周環比小幅下滑2.51%。聚乙烯產量爲61.27萬噸，周環比小幅減少1.98萬噸。不過考慮到後半月，國內勁海化工、國能新疆、上海石化（600688）、中韓石化和揚子石化等裝置計劃重啓，而吉林石化、大慶石化和塔里木石化裝置迎來檢修，預計供應端繼續下滑動力減弱，周度產量或企穩反彈。

　　· 金九旺季到來 下游需求迎改善

　　隨着金九旺季到來，終端需求市場逐漸回暖，帶動薄膜和包裝膜利潤迎來好轉。據統計，截止2025年9月12日當週，國內薄膜利潤漲至-220元/噸，同比大幅增長24.14%；包裝膜利潤爲148元/噸，同比大幅增加39.62%。總體來看，塑料下游薄膜產品利潤整體較前期表現有所增強。在下游行業利潤好轉的帶動下，上週聚乙烯下游各行業整體開工率達42.17%，周環比小幅增長1.11%。其中，薄膜和包裝膜開工率穩步回升。國內PE包裝膜樣本企業開工率周環比提升0.8%，農膜整體開工率周環比提升3.9%。在金九銀十旺季預期支撐下，預計後市塑料下游需求端仍存增長預期。

　　結 論

　　綜上來看，隨着油市地緣風險增強以後，顯著對沖OPEC+產油國擴增帶來的利空影響，原油期價止跌企穩，給予塑料成本支撐。同時近期國內聚乙烯裝置檢修偏多，產量出現回落，疊加金九旺季到來，塑料下游消費行業開工率回升，需求驅動增強。在供需基本面改善的背景下，預計後市塑料期貨2601合約或維持震盪企穩的走勢。