穆迪主要擔憂甲骨文過度依賴少數客戶產生的對手風險。該機構預計，甲骨文的債務增速將超過EBITDA增速，槓桿率或升至4倍，自由現金流在較長時期內可能爲負。目前，甲骨文的穆迪信用評級爲Baa2，位於投資級低端。

穆迪評級機構對甲骨文公司近期簽署的3000億美元人工智能合同發出風險警告，重申該軟件巨頭的信用評級展望爲負面，主要擔憂集中在對手風險和債務負擔加重等方面。

據見聞此前消息，OpenAI已與甲骨文簽署了一份爲期約五年、價值高達3000億美元的算力採購合同，成爲有史以來最大的雲服務合約之一。甲骨文近期描述的新增收入中，大部分將來自這筆交易。

穆迪分析師週三在報告中指出，雖然這些合同凸顯了甲骨文AI基礎設施業務的"巨大潛力"，但也帶來了顯著的財務風險。分析師特別關注甲骨文過度依賴少數AI公司大額承諾的商業模式所產生的對手風險。

該評級機構預計甲骨文的債務增長將超過EBITDA增速，槓桿率將達到4倍的高位，自由現金流可能在較長時期內保持負值。甲骨文目前的穆迪發行人評級爲Baa2，處於投資級信用評級的較低端。

巨大合同背後的集中度風險

穆迪分析師在週三的報告中強調，甲骨文面臨的最主要風險來自其對少數大型AI客戶的高度依賴。分析師將甲骨文的數據中心建設項目描述爲"實際上是世界上最大的項目融資之一"。

"對手風險始終是任何類型項目融資的關鍵考量，特別是在高度依賴單一對手方收入的情況下。"

穆迪預測甲骨文的財務狀況將在短期內承壓。分析師指出，公司債務增長速度將超過EBITDA增幅，導致槓桿率升至4倍的高位，這一水平將持續到EBITDA增長開始超越債務增速爲止。這一預期反映了甲骨文爲支持大規模AI基礎設施建設所需的鉅額資本支出。分析師在報告中寫道：

"自由現金流很可能在達到盈虧平衡之前的較長時期內保持負值。"

穆迪此次風險提示呼應了其7月份的評級行動，當時該機構將甲骨文的信用評級展望從穩定下調至負面。儘管認識到AI合同帶來的巨大商業潛力，穆迪仍未進一步採取評級行動。

甲骨文目前維持Baa2的穆迪發行人評級，該評級位於投資級信用評級的下端。評級機構的謹慎態度反映了對甲骨文激進擴張策略可能帶來的財務風險的擔憂。