業績回暖信號確立，疊加固態電池量產進展加快，近期部分鋰電設備企業股價大漲。

　　今年上半年，19家鋰電設備（申萬三級）上市公司合計實現營收219.13億元，同比增長3.3%，營收增幅並不明顯；但截至上半年末，反映訂單的“合同負債”達253.98億元，同比增長21.4%，業績先行指標顯著回暖。

　　鋰電設備訂單回暖與下游電池龍頭重回擴產週期有關。今年上半年，動力電池與儲能電池繼續保持中高速增長，電池龍頭產能利用率回升至高位，擴產需求迫切，預計鋰電設備企業的業績回暖具有一定持續性。但從規模來看，本輪擴產力度與歷史高峯（2021—2022年）仍有差距，回暖的力度有待觀察。

　　固態電池的量產進展則成爲本次鋰電設備企業股價上漲的導火索，從遠期來看，固態電池設備有望帶來一倍以上的增量空間，但短期帶來的增量仍相對有限。

　　龍頭重回擴產週期，力度不及上輪高峯

　　2024年下半年以來，隨着海外需求擴張、價格戰下低端產能出清加速，動力電池市場份額往頭部集中，今年上半年寧德時代電池系統產能利用率達89.86%，較2024年（76.33%）顯著上升。動力電池龍頭開啓新一輪擴產。

　　先導智能（300450.SZ）也在半年報中表示，上半年受益於國內頭部電池企業開工率顯著提升、擴產節奏逐漸恢復，公司訂單總量實現同比強勢反彈。

　　以寧德時代（300750.SZ）爲例，在經歷一年多的下滑後，2024年第三季度，寧德時代“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”開始回升；2024年第四季度更是達到99.12億元，環比增長33.3%，同比增長47.8%。

　　龍頭重回擴產也與未來預期有關。鋰電行業儘管經歷了階段性產能過剩，但仍維持中高速增長。高工產業研究院(GGII)數據顯示，今年上半年全球新能源汽車累計銷售877.6萬輛，同比增長29%，全球動力電池裝機量約465.9GWh，同比增長35%。我國增速略高於全球，今年上半年我國新能源汽車銷售約567.4輛，同比增長33%；動力電池裝機量約288.1GWh，同比增長44%。

　　疊加儲能高速增長，GGII數據顯示，2025上半年中國儲能電池出貨量 265GWh，同比增長 128%。未來優質且低成本的電池產能仍不足。

　　龍頭企業雖然重回擴產週期，但以寧德時代爲例，其擴產力度（購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金）距離2021—2022年的高峯仍有距離，預計回暖具有一定持續性，但仍難以企及此前的高度。

　　固態電池的擴產節奏或成爲此輪鋰電設備業績回暖持續性的關鍵。

　　從內部來看，上半年鋰電設備企業業績明顯分化。其中11家實現營收正增長，8家負增長，佔比42%，並非所有企業都受益於此次下游擴產潮，部分企業仍未走出此前行業下行的影響。

　　毛利率的下行則說明行業競爭烈度仍較高。今年上半年，19家鋰電設備上市公司平均毛利率爲26.2%，同比減少2.7個百分點；其中12家出現毛利率下滑，佔比63.2%。

　　固態電池設備預計帶來一倍以上增量

　　部分鋰電設備企業近期股價上漲與固態電池量產預期有關。今年已有多家下游鋰電企業宣佈固態電池進入中試階段，包括寧德時代、億緯鋰能（300014.SZ）、國軒高科（002074.SZ）、孚能科技（588567.SH）等。

　　多家龍頭規劃在後續兩年小規模量產。其中豐田計劃2026 年實現全固態電池小批量試產，2030 年後將大規模生產；比亞迪（002594.SZ）預計2027年啓動示範裝車應用，2030 年後實現大規模商業化落地；寧德時代則宣佈 2027 年實現固態電池小規模量產。

　　固態電池量產時間逐漸明確，賣鏟子的鋰電設備企業有望率先受益。相較於此，外界更關心的是固態電池量產能給設備企業帶來多少增量市場。

　　由於固態電解質取代了液態電解液和隔膜，固態電池產線與液態電池差異較大，需要新增多類設備。

　　電池生產可分爲前、中、後段工藝，與液態電池產線相比，在前段工序中，固態電池主要新增幹法電極和固態電解質膜相關設備；在中段工序中由於疊片成主流工藝，主要新增等靜壓設備；在後段工藝中，由於高壓化成有助於消除界面空隙，增大有效接觸面積，固態電池產線需新增高壓化成設備。

　　中信建投證券測算，與傳統液態電池生產線相比，固態電池產線單GWh設備投資額較液態電池增加一倍以上，從1.2億～1.5億元提升至2.5億～3億元。而當前固態電池中試產線設備投資額甚至可達液態電池的4～5倍。

　　中信證券預計，到2030年，固態電池設備市場將增長至533億元，2026—2030年年均增速超過150%。EVTank則預計，隨着固態電池的產業化進程逐步推進，固態電池設備行業市場規模將顯著提升，預計到 2030 年全球固態電池設備市場規模將達到1079.4億元。

　　作爲對比，2024年19家鋰電設備企業的合計營收爲422.82億元，未來固態電池有望帶來一倍以上的增量空間。

　　從各企業佈局情況來看，興業證券研報顯示，先導智能、贏合科技（300457.SZ）、利元亨（688499.SH）、海目星（688559.SH）等企業的固態電池設備佈局較爲全面。

　　不過，對於固態電池的量產進度及帶來的設備空間也不宜過於樂觀。從當前趨勢來看，固態電池或率先在3C消費電子、eVTOL（電動垂直起降飛行器）、人形機器人等價格敏感度相對較低的市場普及，但這些市場的規模相對較小；而因成本問題，其在市場空間更大的動力電池應用仍有距離，未來幾年帶來的增量空間或相對有限。

（文章來源：時代週報）