隨着美聯儲降息預期升溫與港股市場情緒回暖，港股通標的名單調整成爲市場關注焦點。

近日，滬上阿姨正式被納入港股通，成爲繼蜜雪冰城、古茗等之後又一入選的現製茶飲企業。這意味着滬上阿姨獲得了進入中國內地資本市場的快速通道，也反映出資本市場對中端茶飲品牌長期價值的認可。

在行業競爭加劇、外賣補貼戰持續的背景下，滬上阿姨能否憑藉渠道下沉與成本管控實現突圍？其納入港股通後的市場表現又折射出哪些行業趨勢？

扛住上半年的壓力，滬上阿姨穩居中游

新茶飲行業資本狂歡與市場內卷並存的上半年，滬上阿姨作爲“北方中價現製茶飲排名第一”的品牌，成功登陸港交所，成爲又一家躋身資本市場的茶飲企業。

然而，這並非終點，而是新一輪競爭的開始。面對高端市場內卷、低端市場承壓、中端市場激烈廝殺的行業格局，滬上阿姨以其獨特的加盟模式和區域化佈局，在2025年上半年頂住壓力，穩居中游位置。

一直以來，滬上阿姨的加盟模式是其擴張的核心動力。截至2025年6月30日，滬上阿姨門店總數爲9436 家，較年初淨增999家，較去年同期增長12%。收入方面，今年上半年向加盟銷售貨物以及加盟服務收入分別同比增長10%、3%。

而且，滬上阿姨的毛利率由 2022 年的26.7%上升至2023年的30.4%，並進一步上升至2024年的31.3%。這表明其通過供應鏈管控和標準化服務，維持了品牌的基礎體驗，同時成本控制上也有所優化。

相較於高度自營，加盟模式讓滬上阿姨在行業寒冬中保持了現金流穩定，這也是其能“穩居中游”的關鍵。

區域化佈局上，滬上阿姨着重發力三線及以下低線城市，並在門店覆蓋率及供應鏈網絡等方面具備優勢。截至2025年6月30日，其三線及以下城市門店數佔比51.1%，同比增長0.8個百分點。

對此，灼識諮詢報告顯示，中國三線及以下城市的現製茶飲店市場按商品交易總額計爲2023年至2028年最大且預期增長最快的細分市場，未來增長潛力巨大。

從品牌影響力看，艾媒諮詢調研顯示，消費者最愛品牌中蜜雪冰城（29.7%）、霸王茶姬（24.4%）、喜茶（24.0%）位居前三，滬上阿姨僅佔20.5%，處於中游。

上半年，優化加盟模式與下沉低線城市的策略，幫助滬上阿姨實現了門店規模的穩健擴張與供應鏈效率提升；三線及以下城市門店佔比的進一步突破，更是精準卡位未來增長最快的下沉市場賽道。

跳出中庸之道，一場向上突破的硬仗

只是穩居中游的背後，茶飲行業已進入存量競爭與價值重塑的關鍵階段，單純依賴規模擴張與渠道下沉的“中庸策略”難以構建長期壁壘。

滬上阿姨若要在下半場競爭中真正脫穎而出，必須直面一場從“規模導向”向“質量導向”的硬仗，這意味着需要在品牌差異化、產品原創性及加盟生態優化等方面實現系統性破局。

一直以來，產品同質化都是中端市場的通病。儘管行業新品迭代速度達每月2-3款，但75%產品生命週期不足6個月。

滬上阿姨早年以“五穀奶茶”和血糯米奶茶打開市場，但近年原創爆款後繼乏力。2024年，滬上阿姨雖跟進熱點推出“羽衣甘藍纖體瓶”系列，但後續未能打造出新的現象級產品。而近日上線的五黑煥發慢養瓶能激起多大水花，還有待市場驗證。

而跟風策略雖然可以在短期促進銷量，但長期仍有可能削弱品牌辨識度。這意味着滬上阿姨需在供應鏈整合基礎上，加強研發投入，從“供應鏈賺差價”轉向“產品驅動增長”。

而且，滬上阿姨定位中端價格帶（主力產品價格區間10-20元），這一市場恰好是消費者敏感度最高、同質化最嚴重的領域。

艾媒諮詢數據顯示，中國消費者每週購買新式茶飲的頻率中，大部分消費者（67.01%）屬於“輕中度”茶飲消費者，每週僅購買2-3次。

在這樣的市場環境裏，不上不下的中間地位往往首當其衝。向下需要抗衡蜜雪冰城的極致性價比，向上需要突破喜茶、霸王茶姬等品牌的品牌溢價，滬上阿姨面臨“前後夾擊”的困境。

從消費羣體畫像來看，滬上阿姨的目標羣體爲18-35歲的中青年，女性佔比近七成，學生和職場白領各佔一半。這一人羣往往更青睞具有社交屬性的品牌，近兩年的聯名風、國風，茶顏悅色、喜茶頻頻出圈，這也對遲來一步的滬上阿姨形成了不小的壓力。

對於現在的滬上阿姨來說，中游即是定位，也困局。要想真正跳出來，滬上阿姨需要一場深刻的自我重塑。

外賣紅利、副牌探索，新茶飲的下一站是什麼？

內部重塑的同時，外部戰場也已悄然改變。當行業內的產品與價格戰趨於白熱化，新的變量正來自跨界平臺與新模式探索。

外賣平臺的補貼大戰在短期內帶來了可觀的流量紅利，但也扭曲了真實的盈利能力與品牌價值；副牌與咖啡等新業務的探索雖開闢了第二戰場，卻尚未誕生真正能支撐增長的“第二曲線”。

這引出了一個更爲根本的問題：當內部的破局時刻遭遇外部環境的不確定性，新茶飲的下一站，究竟將去往何方？滬上阿姨的答案，或許就藏在對其現有紅利的重新審視與對未來模式的堅定選擇之中。

當外賣紅利退潮、副牌探索尚需時日，新茶飲的下一站或將圍繞健康化、數字化與供應鏈精益化展開，最終實現價值重構。

先是健康化——從“控糖”到“營養+”的產品升級。近年來，消費者需求正從“即時飲用”轉向“日常輕養生”。

奈雪的茶2025年上半年推出“不加糖天然營養+”計劃，以“營養食材+新鮮現制+低卡控糖”爲核心，推動品牌健康升級。滬上阿姨則於近日推出了五黑煥發慢養瓶，進一步深植健康理念。

再是數字化——從流量運營到效率提升的核心引擎。如今，數字化不再僅是線上點單和會員系統，而是深度賦能產品研發、供應鏈管理和門店運營。

比如，滬上阿姨利用數字化OA系統實現跨部門協同，優化加盟管理。可以預見的是，未來數據驅動的新品迭代、精準營銷和庫存優化，將是降本增效的核心。

然後供應鏈精益化——從成本控制到品質保障的終極戰場。目前，蜜雪冰城過半的飲品食材自產，核心食材自產率近100%，構建了難以複製的成本優勢。

而滬上阿姨與中糧、雀巢等頭部供應商戰略合作，通過“中央廚房+區域分倉+前置倉”三級物流體系，將配送時效壓縮至24小時。

未來供應鏈競爭將從“規模化採購”升級爲“精益化管控”，涵蓋原料溯源、生產過程自動化、冷鏈物流精細化等全鏈條，最終實現品質與成本的最優平衡。

新茶飲的下一站，不再是跑馬圈地的狂歡，而是精耕細作的長跑。短期看，外賣紅利仍存但需理性利用；中期看，副牌探索是必要嘗試；長期看，健康化、數字化與供應鏈能力將是終極競爭壁壘。唯有迴歸消費者真實需求，構建可持續的盈利模型，才能在喧囂褪去後依然屹立不倒。

作者：桑榆

來源：港股研究社