近日，輝瑞宣佈，擬斥資73億美元收購減肥藥物開發商Metsera，釋放出輝瑞重返減肥藥賽道的信號。

成立僅3年的Metsera能撬動 73 億美元估值，關鍵在於其精準破解了當前 GLP-1 藥物的三大痛點 —— 療效、耐受性與給藥頻率。公司通過 “肽類工程平臺 + 精準管線佈局”，構建起難以複製的競爭壁壘。​

其核心資產 MET-097i 是一款 “完全偏向性” 超長效 GLP-1 受體激動劑，在 Ⅱa 期試驗中展現出 “療效 - 安全” 的黃金平衡：1.2mg 劑量組 12 周內實現 11.3% 的安慰劑校正減重率，而通過三步給藥方案，噁心、嘔吐等胃腸道不良反應發生率從 65%、60% 驟降至 5%、10%。更具顛覆性的是其約 18 天的半衰期，爲開發 “每月一次” 給藥方案奠定基礎，遠超當前主流藥物的每週一次頻率。另一款核心產品 MET-233i 作爲超長效胰澱素類似物，單藥即實現 8.4% 的安慰劑校正減重，19 天的半衰期使其可與 MET-097i 組成月度給藥的固定劑量複方製劑。Ⅰ期聯合數據顯示，二者不僅療效疊加，理化性質的相容性更能簡化生產流程，這正是諾和諾德、禮來等頭部爭相佈局的方向。​

此外，Metsera 的口服肽候選藥物與肽類工程平臺暗藏更大想象空間。其在研口服制劑無需空腹服用，解決了現有口服 GLP-1 受食物影響大的痛點；HALO™肽脂化技術可延長多肽半衰期至接近白蛋白水平，Momentum™平臺則實現口服肽的高效吸收，爲後續管線迭代提供技術支撐。這種 “超長效注射 + 聯合療法 + 口服儲備” 的三維佈局，正是輝瑞願意支付 110% 股價溢價的核心原因。

輝瑞的入局，讓本已擁擠的 GLP-1 賽道競爭更趨激烈。當前全球市場呈現 “雙雄領跑、多強圍剿、本土崛起” 的格局，2024 年規模達 518 億美元，預計 2030 年將突破 1000 億美元，成爲繼 PD-1 之後的又一熱門賽道。

諾和諾德與禮來的 “雙寡頭” 之爭仍是主線。前者憑藉司美格魯肽(Ozempic/Wegovy)2024 年 168.8 億美元銷售額佔據半壁江山，後者的替爾泊肽(Mounjaro)以 115.4 億美元緊追不捨。爲鞏固優勢，兩大頭部加速管線迭代：諾和諾德通過 4.56 億歐元收購 Embark Biotech、10.75 億美元牽手 Inversago Pharma，補全三靶點激動劑短板；禮來的三重激動劑 Retatrutide 已啓動 8 項 Ⅲ 期臨牀，直指BIC。

其他 MNC頭部則通過 “併購 + 合作” 快速卡位：羅氏以 20 億美元引進聯邦制藥三靶點藥物 UBT251，與禮來直接對壘；艾伯維砸下 22.25 億美元收購胰澱素類似物，切入肥胖領域；默沙東以超 20 億美元獲得翰森製藥口服 GLP-1 權益，阿斯利康、安進等亦在口服小分子、雙靶點領域佈局。

中國市場已經成爲新戰場。2024 年中國 GLP-1 市場規模突破 35 億美元，2030 年預計達 135 億美元。諾和諾德、禮來已完成減重版藥物在華上市，恆瑞醫藥、信達生物等本土企業的 GLP-1 類藥物進入後期臨牀，誠益生物、先爲達生物則通過權益授權與國際頭部合作。業內認爲，輝瑞若能將 Metsera 管線本土化，有望藉助其商業渠道快速滲透。