本周滬指下跌1.30%，深證成指上漲1.14%，創業板指上漲2.34%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

　　申萬宏源策略：A股還處於小波段休整中

　　新結構、新催化維持市場熱度，但尚不足以轉變總體賺錢效應收縮。我們對短期市場的理解不變，A股尚未擺脫小級別休整波段。依然從解決三方面問題角度，討論短期市場：1.性價比不足的問題：短期性價比指標普遍處於高位回落，且尚未確認有效調整波段。而創業板相對滬深300的賺錢效應已處於低位。科技成長仍有熱點，龍頭依然強勢，但後線標的已普遍進入調整波段。同時短期上漲公司數量和漲停公司數量佔比下降，跌停公司數量佔比提升，反映出市場熱度短期下降。2.預期已經基本完成重新錨定。長中短期景氣和性價比視角迴歸。3.A股指數繼續上台階的結構主線尚不清晰，A股重新迴歸有機會的震盪市，進入新主線和新催化的等待期。過去一段時間，海外算力催化延續，固態電池、儲能和特斯拉機器人都有新催化發酵，但還不足以推動總體指數再上台階。同時，一些板塊輪動的關鍵環節行情受阻，也限制了高切低行情的彈性。

　　中信策略：下一波的線索

　　目前整體的行業選擇框架依然是圍繞資源+新質生產力+出海。資源股在供給受限以及全球地緣動盪的預期推動下，從周期屬性轉向偏紅利屬性會帶來估值體系重構，博弈聯儲局降息的資金退潮帶來的波動可以忽略。更大的中期線索還是中國製造業龍頭的全球化，將份額優勢轉化為定價權和利潤率提升，帶來超越本國經濟基本面的市值增長，從而逐步打破行情與基本面背離且全靠流動性驅動的錯誤認知。配置結構上，保持定力，右側趨勢品種繼續聚焦資源、消費電子、創新藥和遊戲；左側配置關注化工和軍工；產業趨勢層面，近期重點關注AI從雲側邏輯開始向端側邏輯擴散。

　　中國銀河策略：新一輪政策佈局下 市場結構如何看？

　　聯儲局議息會議決議結果與市場預期一致。此次降息是「鑑於風險平衡發生變化」，即聯儲局當前面臨的兩難困境，主要體現在就業市場疲軟與通脹壓力回升之間的矛盾。對A股市場來講，短期看，需關注預期兌現後的波動。中長期分析，聯儲局降息利好A股走勢。人民幣匯率被動走強，風險偏好改善。從國內視角來看，流動性預計延續向好態勢，目前居民存款搬家仍處於初期階段，需要時間來驗證並強化。政策預期有望引領新一輪佈局機會，二十屆四中全會即將召開，市場風險偏好有望迎來進一步回暖。展望後續，市場短期博弈加劇，或將延續熱點輪動格局，但向好趨勢不改。投資者圍繞政策預期展開佈局，重點關注政策聚焦板塊。

　　浙商策略：上證「回退」中樞震盪 控彈性、調結構、勿追高

　　本周市場衝高回落，波動明顯提升。展望後市，由於大金融板塊走弱+部分寬基指數頂背離，上證日線5浪未能如期「打出」，並「回退」中樞震盪，前期低點3732和3702缺口構成有效支撐。預計上證盤整持續1-2周，若市場輪動順暢，上證仍有望在25Q4挑戰2015年來最大波幅（5178-2440）0.618分位。配置方面，基於「上證回退中樞整理，雙創指數面臨壓力」判斷，我們建議：持原倉位觀望，待調整完成再行增配。考慮硬科技板塊和雙創指數漲幅、波幅「雙高」，建議在現有組合「小銀行/小券商+地產/基建工程/社服+計算機/傳媒」中，適當降低計算機和傳媒配比，增配地產、基建工程和社服板塊。

　　華金策略：高位震盪後會如何演繹？

　　覆盤歷史，牛市中高位震盪後A股多繼續上漲，受政策和外部事件、流動性等因素。（1）2005年以來牛市中的高位強勢震盪期共有7段，持續時間在13-67個交易日，有6次調整結束後1個月內上證綜指繼續上漲。（2）驅動牛市中高位震盪後繼續突破上漲的核心因素是政策和外部事件、流動性等。一是積極的政策和外部事件是導致突破上漲的核心因素，如2007年兩會提出大力發展資本市場、2015年3月南北車合併、2020年12月美國出台刺激經濟法案等；反之，外部負面衝擊則可能導致震盪後走弱，如2010年1月歐債危機爆發等。二是流動性也是導致A股震盪後能否突破上漲的重要因素：首先，流動性寬鬆可能推動A股震盪後突破上漲，如2015年2月央行降息、2018年1月普惠金融定向降準全面實施，2024年12月聯儲局降息等；其次，流動性收緊也可能導致震盪後A股繼續走弱，如2010年1月央行提準。三是基本面對牛市中高位震盪後能否突破上漲的影響有限。

　　東吳策略：四季度勝負手 可能是哪些方向？

　　市場風格在四季度會迎來一個再平衡的過程：順周期風格進入交易窗口期、前期滯漲的方向補漲；科技風格內部迎來高切低，行情從上游算力硬件的一枝獨秀轉向泛AI分支的多點開花格局。順周期方向可以關注：1）PPI交易下的價格主線，如新能源、化工、有色、建材；2） PPI→CPI傳導方向，目前估值仍偏低，如白酒、餐飲、旅遊等。此外，近期需求政策也陸續出台，相關受益板塊如服務消費等領域也可能有階段性表現。科技方向的高切低建議積極佈局看漲期權：如存儲、AIDC相關配套設施、AI應用（包括但不限於Agent、AI+醫藥、人形機器人、端側AI、智能駕駛）等AI產業鏈中的滯脹分支。

　　中泰策略：中美緩和與聯儲局降息對A股中期走勢影響幾何？

　　儘管短期市場仍處於震盪調整階段，我們認為中期趨勢仍未逆轉，指數仍具備上漲動力。從國內政策預期來看，10月即將召開的四中全會將聚焦「十五五」規劃，或將明確科技創新與新質生產力在未來五年的戰略地位，可預期細化政策出台，強化市場基本面修復預期，強化慢牛走勢。聯儲局降息對全球資產價格產生了階段性擾動，但中期或提振股市。當前市場震盪為短期盤中調整，屬於情緒性波動，無需過度擔憂，可把握調整契機進行結構性配置。

　　信達策略：牛市震盪期前後的風格變化

　　牛市期間階段性換手率高點過後，往往會有橫盤震盪，快牛震盪時間短，慢牛震盪時間長。牛市中震盪過後，大小盤風格有很大的概率會變化，成長價值風格轉變概率沒有明確的規律，即使成長價值風格不變，領升板塊往往也會出現些變化。近期配置觀點：高低切也要保持倉位彈性，金融內部增配非銀，AI內部增加應用端配置，周期股半年內也有望存在彈性表現。

　　興證策略：百花齊放纔是春 建議以輪動的思路應對波動

　　近期，部分成長板塊開始波動加大、高位震盪，我們跟蹤的行業輪動強度也開始自低位回升，市場上圍繞是否應該「高低切」的討論明顯增多。「百花齊放纔是春」，多個板塊交替輪動、交替向上，行情才能行穩致遠。此前市場極致的結構分化和過於集中的共識需要消化、整固，近期我們也持續建議以輪動的思路應對節奏上的波動。後續繼續堅守強產業趨勢的同時，以景氣和產業趨勢為錨作擴散，兼顧勝率與賠率，重視港股互聯網、軍工、創新藥、新能源、新消費、「反內卷」&景氣周期（有色、化工）。

　　國金策略：降息後正在開啓新的場景轉換 兩類機會可以關注

　　我們認為中國盈利基本面回升的牛市行情可能正在孕育。目前，降息後正在開啓新的場景轉換，兩類機會可以關注：一方面是流動性壓制解除後，6-8月滯漲的港股或有補漲行情；另一方面，成長投資會逐步從科技驅動走向出口出海。製造業順周期(有色，機械，化工)的機會將成為中期主線，準備好換擋後進入真正的牛市。

（文章來源：東方財富研究中心）