來源：大公館

　　本週美聯儲降息後，A股不漲反跌。

　　很多人會理解爲這是買預期賣現實。

　　誠然，每次重大事件之後都會有賣現實的資金帶來的拋壓，但這是最近A股調整的真正原因嗎？

　　恐怕並不是！

　　調整背後是存量資金在調倉。

　　一、降息後，跨國資金再平衡沒有停止

　　去年924以來，A股的上漲主因是跨國資金再平衡。

　　（注：跨國資金不等於外資）

　　事實上，這不是A股纔有的孤例，全球非美國家股市幾乎都在創新高。

　　也就是說，最大的增量資金來自於跨國資金再平衡！有增量資金市場纔會繼續漲。

　　那麼美聯儲第二輪降息開啓後，跨國資金再平衡停止了嗎？

　　我們可以看看其他國家的股市。

　　首先，新興市場除中國外ETF在降息後繼續創新高。

　　與我們相近的就是新興市場，沒道理他們有資金注入，我們就被拋棄了吧。

　　此外，港股的表現也比A股好。如果沒有A股的拖累，港股應該會表現更好。

　　第二，發達國家的股市大都也在上漲。

　　所以，增量資金並沒有停止流入。

　　那麼問題出在哪裏呢？

　　二、存量資金博弈

　　如果存量資金博弈得十分劇烈，就會削弱增量資金的積極作用。

　　存量資金在博弈什麼呢？

　　如果風格出現切換，往往會伴隨普跌的行情。

　　這是資金調倉帶來的摩擦所致。

　　而且那些之前下跌的，比如，被抽血的順週期板塊照樣會跌。

　　爲什麼在這個時候發生切換呢？

　　第一，科技股的分化行情已經很顯著了，出現均值迴歸並不稀奇；

　　第二，美聯儲降息後，國內大概率會有增量的穩增長政策跟進，這會增加風格切換的概率；

　　第三，神祕力量在背後控盤。

　　至於控盤的手段，那就很多了。

　　比如，最近大家都發現不少藍籌股在盤中有被大單砸盤的痕跡，而且分時圖都被砸得沒有波動了。

　　而被砸的藍籌股中，金融行業居首。

　　砸藍籌股能把科技股壓制住嗎？

　　當然可以！當市場分化到極致時，全市場的聯動效應會非常顯著。

　　此外，神祕力量還可以背地裏做窗口指導或者改規則。這些招數在之前就用過多次了。

　　如此一來，存量資金就會被部分抽離，最終導致普跌。

　　神祕力量這樣做的目的也很明顯，就是控制住市場情緒，不讓投機資金玩脫線。

　　維持住慢牛很重要。

　　至於說風格啥時候切換，這需要時間給出答案。

　　我是不建議大家去玩輪動的，勝率很低！

　　我的策略很簡單，適當的均衡配置，然後躺平。

　　市場要跌就由它跌，反正最後還會創新高。

　　如果跌得多，我還能補倉賺超額。

　　最近那些拿着順週期的朋友肯定超級難受，但這就是市場博弈。就是這麼極端和虐心。

　　但如果你看透了市場的把戲，其實根本就不用在意。均值迴歸總會上演。要有耐心等待閃電劈下來。

　　三、關注兩個指標

　　如果市場發生風格切換，有兩個指標會有變化。

　　一個是成交額會繼續萎縮。

　　萎縮就意味着跨國資金再平衡帶來的增量資金不足以對沖存量資金的博弈摩擦。

　　另一個是波動率會繼續降低。

　　如果這兩個指標沒有下降，市場風格就還會延續科技股。

　　週五就有這種趨勢，不過，一天的行情還不能下定論。

　　而週五尾盤還有指數調倉的影響，本次調倉新增了很多科技股，所以尾盤科技股上漲，順週期又躺槍了。

　　四、美聯儲降息，債市慘兮兮

　　在降息前，債市還搶跑了預期。

　　機構認爲，美聯儲降息後，央行會跟隨降息，所以搶跑做多。

　　然而，美聯儲只降了25bp，那麼央行跟隨降息基本上就夭折了。

　　於是債市就跌了回去。

　　債市很可能還會再跌一陣，因爲爲了維持匯率穩定，央行減少了人民幣掉期點的補貼，而且在降息後，減少的幅度更大了。

　　那麼，境外銀行就會拋售國內債券！

　　說直白點就是，現在穩匯率是在犧牲債市而不是股市。

　　因此，我們就能看出，管理層的大方向依然是要維持股市的慢牛。

　　五、總結

　　現在的行情並不複雜。

　　第一，長期來看增量資金還會繼續進入A股和港股。（但中短期，港股會佔優）

　　第二，中短期內，存量資金博弈擾亂了市場節奏。

　　第三，神祕力量會出手引導市場方向，維持慢牛格局。

　　第四，債市的資金還會不斷進入股市。

　　因此，短期即便調整，大勢也沒有改變。

　　不過，調整也是極大的考驗。牛市中的調整可一點不輕鬆。

　　對了，週五收盤後，川普通電話了。

　　那麼，中美政府合作對抗美聯儲的概率升高了。

責任編輯：王珂