智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，首次覆蓋建滔積層板(01888)，給予“增持”評級。公司是覆銅板行業龍頭公司之一，上游材料一體化佈局構建差異化壁壘，電子布銅箔覆銅板同步升級傳統覆銅板供需格局和新價格趨勢樂觀。產品升級與覆銅板漲價有望貢獻公司業績增長勢能預計公司2025-2027年淨利分別爲23.49/31.23/38.15億港元，根據PE估值法，給予目標價20港元。

報告中稱，公司作爲傳統覆銅板一體化龍頭，佈局高端化，材料端特種電子布進展最爲領先公司第一條低介電電子紗窯爐已公告投產，技術路徑上一步法的進展在國內相對較爲領先。伴隨下游客戶認證，公司公告二代低介電低膨脹纖維布，石英布等產能有望在25H2和26年逐步投放。特種電子布伴隨覆銅板升級處於供需緊張的景氣階段。公司傳統電子布產能也處於領先地位，具備20萬噸電子紗產能，估算對應7-8億米/年傳統電子布產能，傳統電子布價格趨勢目前也在向上週期。一體化是差異化定位，銅箔和覆銅板升級也在途中。

長期來看，公司高端化核心優勢在於產業一體化的材料穩定性。銅箔領域，公司的HVLP-3銅箔已公告產品推出進入驗證週期，進一步升級在推進。電子布和銅箔先行，預計公司M6級別以上覆銅板產品和產能也將逐步推出。PCB高端化進程中，材料供應的穩定性對於終端產品性能保險或愈發重要。公司高端化進展雖不是行業最先，但是一體化的優勢較有特色。材料一體化優勢，對於覆銅板的材料張力，可加工性穩定性等角度或都將形成一定優勢。

該行表示，歷史上銅價和玻璃纖維布向上的週期中，傳統覆銅板的價格週期也較爲樂觀25H2行業進行新一輪提價嘗試。從供需格局來看，覆銅板行業整體需求伴隨AI需求改善有較好的增長預期，主要企業的擴產計劃也主要聚焦在高端板中，甚至行業部分中端產能將進行高端化的轉產因此傳統中端覆銅板的供需格局也較良好。行業從2023年盈利底部以來，中端產能擴產相對有限，而全球需求端則可以做溫和上行的假設，因此傳統覆銅板的景氣和價格趨勢或較爲樂觀。