MicroStrategy創始人 Michael Saylor 警告稱，隨着機構大規模入場，比特幣可能會從一種 腎上腺素飆升式的投資品，逐漸轉變為一個「無聊」的價值儲藏工具——因為 巨型機構在進場前都要求更低的波動性。
在 Coin Stories 播客 中，Saylor把這種轉變形容為一種自然的成長階段：早期的高波動性，是為了給機構級別的資金騰出空間。
這一預測出現在比特幣於 8月創下124,100美元歷史新高後，目前在 115,500美元附近橫盤震盪 的背景下。
Saylor認為，當前的拋壓更多來自 加密OG分散持倉，而不是對比特幣失去信心。他將此類操作比作 初創公司員工套現期權來支付生活成本，即便他們依然堅信公司長期前景。
從瘋狂掃貨到策略收斂
據 Cryptonews報道，企業持有的比特幣金庫規模已創下新高，達到 101.1萬枚BTC，市值超 1180億美元，約佔流通總量的 5%。
不過，囤幣模式已與2024年的 瘋狂掃貨潮 大不相同。
MicroStrategy 的月度買入量從2024年11月的 13.4萬枚BTC，驟降至2025年8月的僅 3700枚BTC，同時公司市值相對淨資產溢價也從 3.89倍 回落至 1.44倍。
儘管Saylor的MicroStrategy放緩了加倉，但其他企業開始接力，導致其在企業BTC持倉中的份額從 76%降至64%，但整體增速依舊保持。
2025年，上市公司已向金庫新增 41.5萬枚BTC，已超越2024年全年新增的 32.5萬枚BTC。
僅在 7月和8月，就有 28家新的比特幣金庫公司 上線，合計新增 14萬枚BTC 到企業持倉中。
不過，在宏觀不確定性和股東更嚴格的風控要求下，這些公司現在單筆買入規模更小，更趨謹慎。
同時，最新報告顯示，已有 四分之一的上市比特幣金庫公司 目前股價低於其淨資產價值（NAV），平均NAV倍數已從4月的 3.76倍 下滑至 2.8倍。
一些公司如 NAKA，市值從高點暴跌 96% 後，目前僅以 0.7倍NAV 交易；而 Twenty One、Semler Scientific、The Smarter Web Company 等也同樣出現股價低於其所持比特幣價值的情況。
百萬美元級的比特幣信用革命
在播客中，Michael Saylor 闡述了他對 以比特幣為抵押的金融工具 改造信貸市場的願景，直指傳統固定收益市場的根本性弱點。
他形容當下的信貸環境是「收益饑荒」：瑞士銀行利率為 負50個基點，而歐洲企業債收益率僅 2.5%，甚至還跑不贏貨幣通脹。
MicroStrategy 已經推出了 四種不同的比特幣抵押優先股產品，以覆蓋不同的市場細分領域。
🚀 @saylor positions Bitcoin-backed securities as retirement alternative offering 9.5% yields versus 0.1-4% bank rates as MicroStrategy launches $2.5B STRC preferred stock targeting conservative investors.#MicroStrategy #Bitcoinhttps://t.co/2uDMxTczxB
— Cryptonews.com (@cryptonews) August 1, 2025
Strike 提供 8%派息，並附帶可轉換為普通股的權利；而 Strife 則提供 10%的永久收益，並擁有 優先清算權。
Stride 取消了懲罰性條款，帶來 12.7%的有效收益，目標客戶是 風險偏好更高、堅定看多比特幣的投資者。
最新推出的 Stretch 屬於創新產品，Saylor稱其為「金庫優先股（treasury preferred）」，設有 按月浮動派息，旨在最小化久期風險和波動性。
藉助AI，MicroStrategy打造了這一 首創結構，意在與貨幣市場工具競爭，同時保持 比特幣抵押支持 與 10%目標收益率。
這些工具使公司能夠通過 股權孖展支付派息，而非拋售比特幣。MicroStrategy每年在股權市場孖展約 200億美元，其中約 6億美元 用於派息，其餘資金繼續加碼購入比特幣。
這種結構既能實現 槓桿擴張，又能在 零信用風險 的前提下，保持 持續囤幣。
當數字淘金熱遇上華爾街現實
Saylor 強調，比特幣的機構化進程需要耐心，市場參與者必須逐步適應這種 顛覆性的金融科技。
他將當前環境類比為 1870年的石油產業早期 —— 當時投資者還無法理解原油衍生品的應用潛力，直到煤油、汽油和石化產品出現，才徹底改變了多個行業。
這位高管預測，2025—2035年 將是比特幣的 「數字淘金熱」黃金十年，期間會湧現大量的商業模式試驗、產品創新和財富創造機會。
MicroStrategy 目標是成為首家 投資級比特幣金庫公司，並通過系統性的評級機構教育，為所有金融工具爭取信用評級。
隨着市場不斷演進，傳統金融指標已不足以評估比特幣金庫公司，這一點也得到了 Sentora最新研究 的印證。
🚨 $215B corporate Bitcoin craze is a "dangerous game" – most companies won't survive the next credit cycle, new @SentoraHQ research reveals!#Bitcoin #Treasuryhttps://t.co/BaI3JxmMSn
— Cryptonews.com (@cryptonews) August 14, 2025
Saylor 指出，許多機構投資者依然需要 比特幣基礎教育，同時也質疑儘管近期政策有所澄清，但比特幣是否仍可能面臨 監管封殺 的風險。
企業集中化風險 也在浮現：上市公司正掌控着相當規模的比特幣供應。分析師警告，大型金庫若改變策略，可能導致 流動性下降 並加劇 波動性。
不過，散戶參與度依舊強勁 —— 約有 75%的比特幣ETF份額掌握在非機構投資者手中，散戶資金流入在機構需求放緩時提供了關鍵支撐。
比特幣正逐步走向 機構主導，這可能讓它相比過去的高波動時代顯得更「無聊」。但在 Saylor 看來，這一演進是必要的，因為它將助力比特幣實現願景：成為 全球金融的數字資本與結算層。