貴金屬：

　　隔夜倫敦現貨黃金再創歷史新高，單日上漲1.68%至3746.36美元/盎司；現貨白銀大漲2.29%至44.052美元/盎司，金銀比降至85左右。美聯儲三位官員爲降息預期降溫，表示進一步行動空間有限，今年沒理由再降；但美聯儲新任理事米蘭表示中性利率預期再2.5%，年內應再降息125bp。美聯儲內部的分歧以及特朗普政府對美聯儲政策的擾動或成爲市場關注的一大因素。另外，地緣政治方面，當前聯合國193個會員國中已有152個國家承認巴勒斯坦國，而聯合國安理會五常中只剩美國未承認巴勒斯坦國，地緣政治博弈持續偏緊運行。美聯儲9月議息會議後黃金快速完成調整走勢繼續發力向上，雖市場畏高，但黃金推漲因素並未轉變下或較難改變上行趨勢，投資者需關注的是國內長假期間是否會出現快速調整風險。白銀良好的基本面及金銀比迴歸預期，仍是投資白銀的核心因素，國內在突破萬元/千克關口後或迎來新一輪投資熱度，維繫逢低買入持有的策略。

　　銅：

　　隔夜銅價先抑後揚，價格小幅收漲。宏觀方面，美聯儲三位官員爲降息預期降溫，表示進一步行動空間有限，今年沒理由再降；但美聯儲新任理事米蘭表示中性利率預期再2.5%，年內應再降息125bp。美聯儲內部的分歧以及特朗普政府對美聯儲政策的擾動或成爲市場關注的一大因素。國內方面，昨日發佈會央行行長表示不涉及短期政策的調整，當前中國貨幣政策立場是支持性的，實施適度寬鬆的貨幣政策。庫存方面，LME庫存下降2275噸至145375噸；Comex庫存增加1371噸至288746噸；SMM週一統計國內精煉銅社會庫存環比上週四周度下降0.44萬噸至14.45萬噸。需求方面，下游畏懼高銅價及宏觀不確定性，採購積極性偏弱，國內社庫去庫並不理想，關注節前備庫動作。美聯儲議息會議後，銅價依然偏謹慎，一是黃金價格快速走高，市場預期或存在潛在的避險情緒，二是長假期間海外宏觀風險難以預料，所以國內市場情緒較外盤或持續偏謹慎。

　　鎳、不鏽鋼：

　　隔夜LME鎳跌0.46%報15200美元/噸，滬鎳跌0.19%報121210元/噸。庫存方面，LME庫存增加456噸至228900噸；國內 SHFE 倉單減少307噸至25536噸。升貼水來看，LME0-3月升貼水維持負數；進口鎳升貼水維持300元/噸。鎳礦方面，價格表現相對平穩運行。不鏽鋼方面，周度庫存環比明顯下降，成本端鎳鐵價格走強，成本支撐走強，但供應環比有所增加。新能源方面，9月三元需求環比小幅轉弱，但鈷政策或導致MHP供應持續相對偏緊。一級鎳方面，LME和國內的一級鎳周度社會庫存小幅增加。宏觀+鎳鐵和MHP價格的走強，鎳價底部或有小幅抬升，但庫存仍是價格高度的阻力。

　　氧化鋁、電解鋁、鋁合金：

　　氧化鋁震盪偏弱，隔夜AO2601收於2906元/噸，跌幅0.95%，持倉增倉7852手至32.5萬手。滬鋁震盪偏弱，隔夜AL2510收於20715元/噸，跌幅0.26%。持倉減倉55手至23.6萬手。鋁合金震盪偏弱，隔夜主力AD2511收於20285元/噸，跌幅0.27%，持倉增倉62手至10829手；現貨方面，SMM氧化鋁價格回落至3032元/噸。鋁錠現貨貼水收至20元/噸。佛山A00報價回落至20700元/噸，對無錫A00報貼水20元/噸，鋁棒加工費臨沂持穩，其他地區上調30-50元/噸；鋁杆1A60系加工費上調50元/噸，6/8系加工費上調50元/噸，低碳鋁杆下調66元/噸。氧化鋁廠持續復產致社庫增壓，國內礦山暫未復產疊加幾礦發運減量，礦石庫存持續下滑，氧化鋁整體偏空但基本見底。鋁錠仍未形成實際去庫拐點。雙節將至，下游進入備貨階段，目前出庫量級爲近三年最低水平，鋁價維持偏強格局，帶票廢鋁價格堅挺，再生鋁庫存積壓，鋁合金延續高位盤整。

　　工業硅、多晶硅：

　　22日工業硅震盪偏弱，主力2511收於8950元/噸，日內跌幅0.83%，持倉減倉25607手至28.5萬手。百川工業硅現貨參考價9604元/噸，較上一交易日上調121元/噸。最低交割品#421價格回漲至8900元/噸，現貨貼水收至50元/噸。多晶硅震盪偏弱，主力2511收於50990元/噸，日內跌幅3.63%，持倉增倉8068手至12.4萬手；多晶硅N型復投硅料價格漲至52500元/噸，最低交割品硅料價格漲至52500元/噸，現貨貼水轉至升水1510元/噸。工業硅短期成本支撐與高庫存壓制並存，存在偏強支撐。多晶硅能耗政策意見稿發佈，1/2級標準稍有提升，但相對強制出清力度相對溫和。特朗普計劃將硅產品納入徵稅清單。在內外政策聯動且均未落地階段，多晶硅搶生產和搶出口情緒濃厚。政策和實際供需演繹方向背離，形成短期承壓長期偏強的格局。

　　碳酸鋰：

　　昨日碳酸鋰期貨2511合約跌0.05%至73420元/噸。現貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價上漲350至73850元/噸，工業級碳酸鋰平均價上漲350至71600元/噸，電池級氫氧化鋰（粗顆粒）上漲80元/噸至74130元/噸。倉單方面，昨日倉單庫存減少575噸至38909噸。供應端，周度產量環比增加400噸至20363噸，其中鋰輝石提鋰環比增加160噸至12869噸，鋰雲母提鋰環比增加130噸至2860噸，鹽湖提鋰環比增加90噸至2745噸，回收提鋰環比增加20噸至1889噸。需求端，周度三元材料產量環比增加158噸至166噸，周度三元材料庫存環比減少16噸至17454噸；周度磷酸鐵鋰產量環比增加630噸至78143噸，周度磷酸鐵鋰庫存環比增加775噸至96217噸。庫存端，周度庫存環比減少981噸至137531噸，其中下游環比增加1216噸至59495噸，中間環節環比減少440噸至43580噸，上游環比減少1757噸至34456噸。基本面來看，周度產量環比小幅增加，結構上各原料提鋰均有增加；正極材料產量環比增加，但正極材料庫存表現分化；碳酸鋰社會庫存延續去化，以下游補庫爲主。近期供應端擾動反覆，但旺季背景持續去庫疊加鋰礦價格支撐，鋰鹽價格下方支撐較強。

（文章來源：光大期貨）