金吾財訊 | 中泰證券發佈的《泡泡瑪特(09992)深度報告：三週期共振，生態化延展》中詳解未來驅動公司成長的3重邏輯：短期，25年系公司“IP-渠道-產品”三週期共振的“奇點”，LABUBU毛絨掛件、星星人毛絨掛件等大單品以及北美新店有望在25H2貢獻收入業績。中期，北美單店爬坡，歐洲門店加密，中東、南美等地逐步突破，單店、開店提升邏輯順暢。長期，以IP爲核搭建零售、樂園、數字娛樂環節相互作用相互支撐的綜合商業框架，以對於大衆生活的滲透維持IP生命力。空間看，三麗鷗在本土市場人均消費是泡泡瑪特在本土市場人均消費的23倍，即便僅看國內市場仍舊有廣闊空間。該機構表示，預計公司2025-2027年實現總收入331.17/469.61/634.87億元，同比+154%/+42%/+35%；實現經調整淨利潤115.35/181.06/266.90億元，同比+269%/+57%/+47%。公司作爲IP商業化的先行者與龍頭，構建了覆蓋潮玩IP全產業鏈的綜合運營平臺，頭部IP勢能向上，出海空間廣闊，重申“買入”評級。