黃金暴漲背後的贏家與陷阱

藍鯊消費

2025/09/22

本文共計3047字|閱讀需要13分鐘藍鯊導讀：瘋狂的「黃金」作者| 張二河編輯| 盧旭成在聯儲局此前降息並暗示可能進一步寬鬆後，黃金價格維持在歷史高位。今日（9月22日）開盤，現貨黃金持續走高，短線漲幅擴大至10美元，將紀錄再度刷新至3715美元/盎司。而在此前的9月17日，聯儲局宣佈降息25個點子後，現貨黃金價格也曾一度衝至3707.40美元/盎司的歷史新高。自年初以來，國際現貨黃金價格從...

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盧旭成在聯儲局此前降息並暗示可能進一步寬鬆後，黃金價格維持在歷史高位。今日（9月22日）開盤，現貨黃金持續走高，短線漲幅擴大至10美元，將紀錄再度刷新至3715美元/盎司。而在此前的9月17日，聯儲局宣佈降息25個點子後，現貨黃金價格也曾一度衝至3707.40美元/盎司的歷史新高。自年初以來，國際現貨黃金價格從2625 美元/盎司起步，持續攀升並突破3600美元 / 盎司大關，累計上升逾過1000美元/盎司，漲幅超40%，這在歷史上實屬罕見。許多市場策略師認為，聯儲局的漸進式寬鬆將持續利好黃金，尤其在通脹壓力猶存的背景下。那麼，誰在這一輪金價上漲趨勢下賺到了錢？有金礦的，利潤翻倍高金價之下，處於黃金產業鏈上游的金礦上市公司上半年業績普遍呈現高增長。根據同花順統計，目前A股11家金礦上市公司，今年上半年的歸母淨利潤增速全部實現正增長，其中有4家更是實現了翻倍。其中，招金黃金增速最快，半年營收按年增長98.27%，淨利潤按年增長181.36%；山東黃金盈利能力最強，淨利潤達到28.08億元。（數據來源：同花順iFinD）對於上半年業績高增長，多家金礦上市公司都把關鍵原因歸為金價持續上漲和黃金飾品消費偏好轉移，與此同時，多家企業在上半年通過收購、擴產等，產量得到提升。業績向好，黃金板塊在資本市場上也表現出色——今日（9月22日），曉程科技升逾10%，湖南白銀此前漲停，西部黃金衝擊漲停，中金黃金、山東黃金漲幅居前。賣黃金的，有人歡喜有人憂黃金是財富的象徵，但黃金企業真的不是；黃金確實越來越貴，但賣黃金未必賺錢。當下正紅的老鋪黃金，2025年上半年，營業收入約123.54.億元，按年增長約251.0%。毛利額約47.05億元，按年增長率為223.4%。然而，受金價快速上漲影響，毛利率較以往略有下滑至約38.1%。國內A股首家時尚珠寶上市公司——潮宏基，目前已經向港交所提交招股書。數據顯示，2025年上半年，潮宏基實現營業收入41.02億元，按年增長19.54%；歸屬於上市公司股東淨利潤3.31億元，按年增長44.34%。值得關注的是，潮宏基毛利率總體呈下滑態勢。招股書顯示，潮宏基整體毛利率由2022年的29.3%降至2023年的25.3%，並進一步降至2024年的22.6%，2025年上半年小幅升至23.1%。2025年上半年，周六福收入為約31.50億元，按年增加5.2%。毛利約為8.27億元，按年增加約為8.7%，毛利率為26.3%，按年增加1個百分點；淨利潤約4.15億元，按年增加約11.9%。而2025年上半年，周生生的營收約107.63億港元，按年減少3%；周大生營業收入45.97億元，按年下降43.92%；老鳳祥2025年上半年營收333.56億元，按年下降16.52%……這是金價上漲帶來的後果之一。（數據來源：同花順iFinD）根據中國黃金協會發布的數據，2025年上半年我國黃金消費量為505.205噸，按年下降3.54%。其中，黃金首飾消費量為199.826噸，按年下降26.00%。如今，各主流金飾品牌的售價1克超過1000元，再疊加外界環境和消費力的改變，黃金飾品企業銷量下滑也在所難免。在此情況下，一部分黃金飾品企業做出戰略收縮。比如，周大福在2026財年Q1淨關307家店；周六福淨關閉278家加盟店；豫園股份珠寶時尚集團「老廟」「亞一」品牌加盟店淨減363家。但大規模關店的同時，也導致銷售額出現不同程度的下滑。也有一些企業仍然吃到了門店擴張的紅利。比如在過去三年，潮宏基加盟商數量從711家增至1340家，截至2025年上半年末，潮宏基有632個直接加盟商、14個區域加盟商及215個次級加盟商，來自加盟網絡的營收佔比則從2022年的32.5%上升到54.6%。但對於黃金飾品企業而言，線下渠道拓展或者將渠道延伸至線上，依然解決不了一個根本問題——過高的黃金價格也會抑制消費需求，進而導致銷量下降，影響公司業績。賣黃金，先學會賣文化對於黃金飾品企業而言，日益透明的金價限制了黃金飾品的定價空間，大部分品牌採取「當日金價+工費」的計價模式，內卷的壓力還會進一步壓縮溢價；與此同時，高漲的金價也使得公司採購成本飛速增長，如果銷售額沒有同步增長，則會導致經營成本提高，進而削弱盈利能力。加上如今黃金珠寶品牌喜歡扎堆開店，而且都在熱門商圈的熱門區域，黃金飾品企業的內捲進一步加劇。歸根結底，品牌賺的是加工費，而黃金珠寶是一個向工藝要收益的生意。在此基礎上，如何強化品牌溢價？老鋪黃金給眾多「前輩們」打了個樣。從定位上來看，老鋪黃金引導消費者將關注的重點放在產品設計和文化內涵上，在加深品牌心智的同時，持續弱化金價對產品價格的影響。（來源：老鋪黃金官網）作為國內率先推廣「古法黃金」概念的品牌，其打造出來的產品，確實更加新穎，且能夠讓大眾感受到這種差異。同時，與其他金店「克重+工費」的定價模式不同的是，老鋪黃金採用「一口價」的策略，打破了行業慣例，造就了品牌的差異性與「買漲不買跌」的認知。傳承古法工藝，堅持以中國文化做原創設計，不斷滿足當下年輕人對黃金需求的老鋪，在持續構建國人文化自信的同時，也支撐其奢侈品定位的根基。全球奢侈品意見領袖之一的Daniel Langer多次反覆強調，奢侈品行業中品牌故事遠比產品更加重要。2025年上半年，老鋪黃金的忠誠會員增加13萬名，總數達48萬名。這些會員們帶來了68%的營收，復購率高達60%。弗若斯特沙利文調研數據顯示，老鋪黃金消費者與路易威登、愛馬仕、卡地亞、寶格麗等國際五大奢侈品牌的消費者平均重合率達77.3%。時至今日，各大黃金珠寶品牌也紛紛效仿，確定自己的品牌文化定位。比如，潮宏基自己設定的是「時尚珠寶」的定位。並通過熱門IP不斷提升產品的文化內涵和時尚感；周大福也發力黃金與IP聯名，挖掘文化價值，以吸引年輕客羣及高端客户，比如推出《吉伊卡哇 Chiikawa》IP聯名、周大福X黑神話系列……投資黃金的，各種「被套路」黃金飾品銷量下降，並沒有打破黃金「越漲越買」的現狀，這是由於更多人將目光瞄準了金條、金幣。根據中國黃金協會發布的數據，2025年上半年，金條及金幣消費量達264.242噸，按年增長23.69%。值得關注的是，即便是老鋪黃金的購買者在金價高位震盪下，也有一部分投資性需求轉向黃金ETF等金融工具。然而，一場以 「黃金信仰」 為幌子的金融風暴正在資本市場掀起軒然大波。據央廣網財經報道，多名投資者反映在浙江杭州知名黃金理財平台永坤黃金珠寶有限公司（及其母公司浙江永坤控股）購買的產品兑付異常，涉案金額超20億元，被稱為「年度最大黃金殺豬盤」。（來源：永坤商城）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"economic","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}